论美国公司财务管理的国际化及其汇率风险管理方法

【本文由PB创新网为您整理】摘要：20世纪70年代末期以来，美国公司财务管理出现了不断国际化的发展趋势，这主要表现为财务管理部门更多的是从国际范围来考虑公司的投资、融资和资本管理问题，并将因此而产生的风险作为财务管理和决策的重要内容。在美国公司财务管理的不断国际化中，一个十分重要的问题就是如何对因此产生的汇率风险进行管理。自然对冲、现金管理及内部会计调整、国际融资、货币市场套期保值是当前美国公司管理汇率风险的四种主要方法，但在具体的应用中，不同的方法所针对的情况各不相同，比较有效的方式是将四种方法结合起来使用。

　　关键词：美国；财务管理；汇率风险；防范

　　美国是当今全球经济最为发达的资本主义国家。作为现代企业制度主要代表的美国公司，其较为先进的管理模式和方法无论在理论上还是在实践上都是值得其他国家认真研究和借鉴的，美国公司的财务管理因其在公司管理中的突出地位和巨大作用在这一方面显得尤其有必要。中国作为一个发展中的社会主义国家，经过20余年经济体制改革和对外开放，经济一直保持着持续快速健康增长的趋势，符合社会主义市场经济体制的各种制度和机制正处在不断的建立和完善之中。国有企业改革和现代企业制度建立工作已进入关键时期。在这种情况下，认真研究、充分吸收和借鉴其他国家，特别是发达国家的成功经验和做法无疑是十分必要和有益的。

　　自20世纪70年代以来，在世界范围内企业生产的不断国际化、跨国公司大规模兴起和各国经济日趋全球化的背景下，随着美国作为其现代企业制度集中体现的公司的大规模发展、新的产业组织理论的不断提出、公司面对的金融市场的不断国际化和政府对金融管制的逐步放松、公司金融业务和交易的日趋国际化，以及公司在管理上金融工具的不断创新和衍生金融交易的日趋活跃，美国公司财务管理的理论与方法也进入了一个前所未有的创新与发展时期。其中一个十分突出的表现就是公司在财务管理上不断向国际化方向发展。本文重点对美国公司财务管理国际化及其原因进行分析和阐述，并对美国公司汇率风险的管理方法进行介绍。

　　一、美国公司财务管理的基本理论问题及其国际化的主要特点从历史和发展的角度来看，美国公司财务管理作为一个独立的研究领域始于20世纪初期。当时的研究重点主要是国内公司兼并中的有关法律问题、新公司组建中的财务问题，以及公司利用证券筹集资本的不同形式问题。在20世纪30年代美国经济大萧条期间，公司财务管理的重点开始转向公司破产和重组、公司兼并、证券市场监管等领域。在20世纪40年代和50年代早期这一期间，虽然美国学术界和教育部门在主流上仍继续将金融学作为一门描述性和机制性的课程用于教学，而且更多地是从外行的角度而不是管理者的观点来分析问题，但财务管理作为一门学科的理论分析趋势已在20世纪50年代末期开始出现，而且其重点开始转入到关于公司资产及负债的管理决策问题和公司价值最大化的实现问题。

　　进入20世纪90年代后，在美国公司的财务管理工作中，公司价值问题仍然是财务管理研究的重点，所不同的是在这一时期对公司价值问题的有关分析在原来的基础上从四个方面进行了扩展。这四个方面分别是经济中通货膨胀的状况及其对公司决策的影响；政府对金融机构管制的放松以及由此引起的金融服务公司业务的大量分散化；公司财务分析和信息传输中计算机的大量应用；全球性市场和商业运营重要性的不断增加。从20世纪末到21世纪初的发展趋势来看，公司生产经营的进一步全球化和信息技术应用的不断增强将可能是对公司价值问题进行研究和分析必须考虑的两个最为重要的因素。

　　从公司生产经营的全球化趋势来看，有四个方面的因素对美国公司财务管理的国际化发展趋势起着促进作用。一是全球范围内交通通讯设施和条件的改善降低了原材料及产成品的运输成本，使公司的国际贸易变得更加灵活和有效。二是不同国家消费者对低成本、高质量产品的大量需求将对本国政府针对外国商品制定的保护措施施加压力，从而有助于降低旨在保护国内低效率、高成本制造商利益的各种贸易壁垒，使国际贸易环境得到进一步改善。三是科学技术不断发展引起的新产品开发成本的增加会促使不同国家的公司之间在新产品的开发上进行合作和从事全球化的经营，并通过扩大市场和产品销售规模来分摊和降低产品开发成本。四是随着全球范围内跨国公司的不断兴起及其生产国际一体化程度的进一步加强，对于不同国家的公司而言，将其生产经营活动向低成本的国家及地区转移已成为在国际市场中取得竞争优势的重要条件。基于对这四个方面因素的考虑，美国的公司为了在未来全球化的市场中更好地生存和发展下去，在全球范围内对其生产和销售活动进行安排是十分必要的。实际上，从20世纪80年代开始，在美国不同类别的公司中，除制造业公司外，包括银行、广告公司、会计咨询服务公司等在内的服务性行业都正在积极地或被动地将其业务向其他国家及全球范围扩展。这一方面是基于公司本身适应经济全球化的需要。同时，这些公司业务在世界范围的拓展将能够较好地为它们本国的跨国公司提供服务。

　　从概念、内容和功能上看，美国公司的财务管理是指在公司特定的整体目标下关于资产购置、资本融资和资产管理的学问。美国公司财务管理的主要内容和决策功能划分为三个领域，即：公司投资及其决策、公司融资及其决策、公司资产管理及其决策。公司财务管理的主要政策由公司的投资政策、融资政策和股利政策共同组成。

　　对于公司价值创造而言，投资决策是公司财务管理三项决策中最重要的决策。从理论上讲，公司资本投资是把资本分配于不同的投资项目并希望在未来取得收益的过程。在对项目的投资中，由于项目预期产生的未来收益是不能事先确知和确定的，也就是说，对项目的投资包含着不确定性或风险。因此，在对投资项目预期产生的收益进行分析时，应将项目预期的报酬和风险结合起来进行评估，因为这两个因素都会对公司总的市场价值评估产生直接影响。另外，公司财务管理中投资决策的内容还包括当公司对某一项目的投资在经济上不再有效时对资本进行重新分配的决策。也就是说，美国公司财务管理中对投资的管理涉及了资产总量、资产的构成，以及资本供应者的风险态度等方面的内容，公司投资决策实际上决定着公司持有的资产总量、资产的构成，以及资本供应者对商业风险状况的看法等。在投资决策的过程中，对项目风险因素的考虑使得确定一个合适的接受标准或必要的投资报酬率成为公司投资决策的基础。

　　在公司的投资决策中，除了选择新的投资项目外，公司财务管理部门还必须对公司现有资产进行有效的管理。对不同类别的资产，财务经理承担着不同的经营责任。例如：在固定资产的管理上，财务管理部门应侧重于对流动资产的管理。而在流动资产的管理上，确定一个恰当的流动性水平是十分必要的，而且这一水平应该与公司的总体估计相一致。在公司其他固定资产和存货管理方面，尽管公司财务经理不作为其工作重点并且几乎不承担任何经营责任，但他们对项目资本投资决策的参与实际上会有助于提高对这些资产分配资本的效率。

　　美国公司财务管理的第二项重要财务决策为融资决策。在融资决策中，财务经理所要关注的是如何确定公司的最佳融资组合或资本结构。从理论上讲，如果一个公司能通过调整其资本结构来改变市场对公司总价值的估价，那么公司就应该存在一个最佳的融资组合，在这一融资组合上，公司普通股票的每股市价将达到最大值。另外，资本市场的存在及其完善程度也是公司进行融资决策必须着重考虑的一个不

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