论美国公司财务管理的国际化及其汇率风险管理方法

断变化的因素。

　　美国公司财务管理的第三项重要决策是对资本管理的决策，亦称为股利政策。公司股利政策包括公司向股东支付的现金股利占公司盈余的百分比、公司支付的绝对股利趋势的稳定性、股票股利与股票分割、股票回购等方面的内容。在资本管理决策中，由于股利支付比率决定了留存于公司的盈余资金规模，因此在决策时必须根据股东财富最大化目标对这一比率进行评价。同时，在确定股利政策时，还必须将股利对投资者的价值（如果存在的话）与股利作为公司留存盈余进行融资所丧失的机会成本进行权衡。也正是基于这一点，公司在财务管理中通常将股利决策与融资决策联系起来进行考虑。

　　总之，美国公司财务管理就是关于上述三类主要决策的解决办法，投资决策、融资决策和资本管理决策共同决定着公司对其股东的价值。

　　在功能方面，从美国公司的组织结构和财务管理部门设置来看，一般情况下，公司都设置有独立的财务管理部门，专门负责公司的资金管理和会计核算工作。在人员配备上，公司一般在董事会和首席执行官下面配备有专门的财务副总裁或首席财务总管（CFO）。在首席执行官的授权下，由财务副总裁或财务总管全面管理公司的财务工作。在财务副总裁下面，通常还配备有资金主管和会计主管各1名，分别负责资金管理和会计核算工作。其中，资金管理工作主要包括资金预算、现金管理、对外业务、信用管理、股利支付、财务计划与分析、养老金管理、风险与保险管理、税收管理等。会计核算工作则包括成本核算、成本管理、数据处理、总分类账、财务报表、内部控制、预算编制等。

　　在上述管理体制下，美国公司财务管理部门的主要作用和任务是通过合理有效地获得和使用资金来实现公司价值的最大化。具体来说，美国公司财务管理的功能主要包括下述五个方面：第一，对公司财务目标进行预测和计划。在公司的总体目标下，财务部门通常要确定相应的财务目标。为此，财务管理部门必须根据公司目标对公司的财务情况进行预测和计划，并努力促进公司目标的实现。第二，对公司重大的投资和融资活动进行决策。对于一些经营很成功的公司来说，其产品的销售通常都是增长很快的，这就要求公司在经营过程中不断增加对厂房、设备和存货的投资，以扩大生产规模。同时，财务管理部门还必须帮助公司确定最佳的销售增长率，决定需要购置的资产，以及选择最有利的融资方式。第三，与其他部门进行合作，对财务状况进行控制。对于单个公司而言，其任何一个部门的行为都会对财务管理部门产生影响。因此财务管理部门必须经常与其他部门进行交流和合作，以确保公司尽可能在有效的状态下运行，这一点对于实现公司目标是十分重要的。第四，处理公司与金融市场的关系。在开放的经济条件下，每个公司的行为都会影响到金融市场和被金融市场所影响，因为，公司需要通过金融市场来筹措资金，其证券要通过金融市场进行交易。这些工作通常都由公司的财务管理部门来完成。第五，对公司风险进行管理。在现代市场经济环境里，所有公司或其他商业组织都面临着不同程度的各种风险，这些风险包括自然灾害、商品及证券价格的不确定性、利率的波动、汇率的波动等。然而，通过购买保险和进行套期保值，很多风险是可以规避或降低的。在美国的公司中，财务管理部门对公司的风险管理负有直接责任。财务管理部门必须对公司面临的各种风险进行识别，并以最为有效的方式进行规避。

　　在对美国公司财务管理国际化问题的研究和分析上，应该说，财务管理的国际化发展是随着公司生产经营活动的日趋国际化和全球化而不断从国际和全球范围来考虑管理问题，并将其管理内容和功能向外扩展和延伸的过程。具体而言，美国公司财务管理的国际化主要有以下几方面的特点：一是根据公司生产经营的国际化和全球化目标在整体上对公司及其所属企业的财务目标进行预测和计划；二是在国际和全球范围内对公司重大的投资、融资及资本管理活动进行决策；三是处理公司与国际金融市场的关系和金融交易，对公司跨国经营活动的各种风险进行管理；四是以跨国公司或跨国企业集团为目标来追求公司价值的最大化。

　　二、美国公司财务管理国际化的主要动因

　　关于美国公司财务管理的国际化问题，前面已经提到一个重要的原因是公司生产经营的全球化发展。进一步地讲，美国公司财务管理的国际化发展与公司生产、经营和投资活动的日趋跨国化和国际化密切相关。从世界经济格局上看，自第二次世界大战结束到20世纪70年代，美国经济在世界格局中一直处于主导地位。但从20世纪80年代开始，随着全球范围内跨国界生产要素流动的不断加强、企业生产的日趋国际化和一体化的发展，美国的这种主导地位已不复存在。为了适应国际经济形势的新变化，从20世纪80年代开始，美国私人和机构投资者在全球范围的间接投资和直接投资活动迅速发展，跨国界的筹资规模也不断扩大。美国公司为了实现其股东财富的最大化，其财务经理们开始在全球范围内寻求产品的最有利价格，并利用外汇和其他金融工具对公司面临的新风险进行规避。与此同时，美国的金融机构根据国际经济形势的变化在内部进行了较大的改革和调整，金融创新，特别是金融工具的创新成为金融机构改革的重点。而且，发源于美国，后来扩展到欧洲和亚洲的国际金融管制的放松进一步促进了全球金融市场的一体化。在这些因素的综合作用下，美国公司出于对外部环境的压力变化和对利润与财富的内在追求的考虑，不得不将其财务管理业务不断以全球为背景向国际化方向拓展。

　　从具体原因上分析，美国公司财务管理的国际化与以下问题有着密切的关系：

　　一是公司生产经营活动的国际化对实行国际资本预算的要求。从理论上讲，在公司从事跨国投资时，与公司国外投资有关的现金流入应该是公司能够汇回其母国的现金收入。如果投资的预期收益是以公司国外分支机构形成的不能汇回的现金流量为基础，那么这种投资对母公司来说可能是没有吸引力的。在现金流量能自由汇回的情况下，公司对外投资的资本预算在方法上比较直接。作为投资者的美国公司只需要按以下方式进行国际资本预算：（1）对以外国货币表示的预期现金流量进行估计；（2）按照预期的汇率对外币现金流量进行换算，并折算成本国货币；（3）使用根据对外投资相关风险溢价进行调整的本国要求收益率计算投资所产生现金流量的净现值。

　　二是公司生产经营活动国际化后对纳税问题的考虑要求实行财务管理的国际化。在公司跨国生产经营的征税问题上，由于不同国家的税法和对外来投资的待遇各不相同，关于公司跨国界投资的纳税是一个较为复杂的问题。但是，其主要方面不外乎是两个方面的问题，即是按本国政府的规定纳税或按外国政府的规定纳税的问题。从第一种纳税情况来看，如果美国公司通过其分公司或所属部门在外国从事生产经营或投资活动，其产生的收入要求按美国公司的纳税要求进行报告，并以与国内收入相同的方式征税。如果生产经营或投资活动是由公司的外国子公司进行的，其收入以红利形式分配给母公司之前，国内通常不对该收入征税。在这一点上，由于母公司对其国外子公司分配的红利收入要等到实际收到现金时才纳税，因而对母公司是有利的。同时，在这一情况下，母公司还可将其在子公司的利润对子公司进行再投资，从而扩大子公司的融资规模。但是，与从国内公司获得红利不同的是，美国公司从其外国子公司获得的红利一般应全额纳税。从第二种纳税情况看，所有国家都对在其国家从事生产经营活动的外国公司的收入征税，所不同的是各国征税的类型有所区别。其中，部分国家

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