百时美施贵宝财务操纵案例剖析

【本文由PB创新网为您整理】 素有“健康天使”之称的美国第四大制药公司百时美施贵宝（Bristol-My-ers Squibb Co.以下简称“BMS”）是一家蜚声世界的制药企业。然而，这样的一位健康天使最近却丑闻缠身。2002年10月，美国司法部和证券交易管理委员会（SEC）宣布对BMS的收入确认和存货问题展开正式调查。2002年12月，20多位BMS的前任和现任高管人员向《华尔街日报》披露了该公司在收入确认、重组准备以及合并政策中的多项“会计阴谋”；2003年3月10日，BMS对外公布了一份未经审计的重述报告，报告承认：1999年至2001年，销售收入虚增24.9亿美元，净利润虚增9.13亿美元；2002年前6个月的销售收入净额虚增6.53亿美元，净利润虚增2.01亿美元。

    一、BMS财务舞弊背景

    BMS是由百时美公司和施贵宝公司在1989年以换股合并的方式成立的。1994年，查尔斯。韩保德就任BMS的首席执行官，把BMS带入了外延扩张的新时代：在短短5年里，他带领BMS通过收购、投资等方式在全球繁衍了约50条年销售额超过5000万美元的各类产品生产线。到2000年底，BMS的资产规模较之1993年扩大了一倍半，销售收入、净利润和每股收益也比1993年翻了一番。

    兼并扩张在短期内营造了经营规模和效益“蒸蒸日上”的景象，但迅速扩张却增加了集团化管理的复杂性并带来混乱，导致BMS过于庞大而产生规模不经济。20世纪末，美国制药行业竞争加剧、利润衰退，拉美地区的经济危机也使BMS在该区域的大量子公司的获利能力急剧下降。由于兼并后未能有效地整合，不同地域的业务单元之间缺乏起码的内在联系和必要的相互支撑，使得BMS掉进了多元化经营的陷阱。

    与此同时，投入数十亿美元资金、拥有世界一流研究人才的“BMS药物研究院”在百时美公司和施贵宝公司合并后就一直处于“零产出”状态，获利能力强的新药品严重断档。从1997年开始，为BMS带来丰厚利润的TAX-OL和BuSpar等主打药品的专利技术纷纷被解禁，其他竞争对手乘虚而入，不断蚕食BMS的市场份额。到2001年，BMS高回报的药品销售已捉襟见肘。内忧外患最终把BMS这一制药大亨“逼”上了财务操纵的绝路。

    二、BMS财务操纵手法透视

    1、“填塞分销渠道”（channel-stuff-ing），透支销售收入

    利用“填塞分销渠道”的营销伎俩突击增加销售收入是BMS使用的最主要财务操纵手法。“填塞分销渠道”是一种向未来期间“预支”收入的恶性促销手段，卖方通过向买方提供商业刺激，促使买方提前购货，从而在短期内实现销售额的大幅提升，美化财务业绩。

    在美国，制药公司的多数药品是通过分销网络进行销售的。微薄的转销利润常常迫使药品分销商们竭力囤积那些价格有上涨潜力的药品。一旦分销渠道内有消息暗示某种药品的价格可能上调，它们就会额外增加这类药品的库存。正因为如此，制药公司为粉饰短期收益，可以通过暗示等方式（比如将药品提价的信息透露给分销商）诱使分销商购买更多的药品。根据行业惯例，制药公司通常会留意分销商的库存水平，并在分销商库存过量的情况下，负起向分销商发出减存警告的义务。近年来，“填塞分销渠道”带来的利益往往使制药公司忘却其义务，导致分销商库存积压，填塞了销售渠道。这种不负责任的促销行为不仅为分销商深恶痛绝，也经常使投资者误以为药品需求旺盛，进而做出不当的投资决策。

    BMS就是使用上述手法增加收入的一个典型。而且，“填塞分销渠道”的丑闻曝光后，BMS还一度理直气壮，不愿对销售收入进行追溯调整，理由是它与分销商签订了经销合同。根据这些合同的约定，不论经销商是否能完成二次销售，BMS都将如期收账。然而，根据美国证券委员会（SEC）首席会计师办公室文告第101号“财务报告收入确认”（SAB 101）的相关规定，如果发运存货的所有权已经转移给了分销商，但交易的实质却是一种寄售或筹资行为时，卖方不能在出售给分销商的时点确认销售收入的实现，而必须等到分销商完成二次销售后方可确认。SAB101同时列举了几种不得确认销售收入的情形，其中包括：1、如果分销商对卖方支付义务的实现明显有赖于它是否能完成产品的二次销售，卖方不能在分销合约规定的付款时点确认销售收入的实现。2、卖方对分销商未来的经营情况负有明显的责任，而分销商未来的经营又取决于自己是否能实现产品的二次销售时，卖方不能在产品发运后就确认销售收入的实现。

    根据上述规定，如果分销商手持药品数量严重超过市场需求，就意味着他们不能全部实现药品的二次销售。换言之，靠二次销售赚取价差的分销商将因此缺乏支付能力。其次，BMS对市场的药品需求量负有关心的责任，如果由于它肆意对分销商进行商业刺激，造成分销渠道阻塞，它就对分销商未来的经营负有明显的责任。此外，分销商超正常库存量的进货是BMS进行商业刺激的直接结果，商业刺激显著地提高了分销商的存货持有成本，给其未来经营增添了额外风险。以此衡量，BMS所发售药品的风险和报酬的转移与这些药品所有权和实物的转移并非同时发生。BMS在药品发运之时确认销售收入的实现是不合理的，其销售行为应按寄售模式予以反映。

    2、滥用重组准备，随意调节利润

    据《华尔街日报》的报道，BMS在1997至2001年期间至少对四笔出售子公司和生产线的利得全额计提了重组准备，金额合计达到10.68亿美元。截至2002年底，这些巨额准备中的78％已被转回（冲减销售成本），增加了各期的经营收益。

    所谓企业重组，是通过定期评估各种业务的经营效率和盈利前景，对企业整体做出结构调整或业务规模调整。在美国，有关企业重组的会计规定要求公司管理当局在重组前必须拟订正式的重组计划。如能按此计划估算重组所需的各项费用，应确认为一项重组准备。本案中，BMS的资产销售行为与重组关系甚微。从1997年开始，BMS每年都要进行大量的资产销售和处置，这一做法并非有计划地清理投资组合，而是为了编造利润。BMS打的如意算盘是：假重组之名，多计提一些重组准备，以稳健经营的形象示人。由于重组费用属于“一次性、没有涉及现金流出的非经营性项目”，金额再大，华尔街的分析师也会“谅解”并予以“剔除”，不会影响他们对每股收益的预期。以后年度，当它的经营成果不能达到既定的目标或不能满足华尔街的预期时，只要将这些多提的准备冲回一部分，其损益表上的经营性收益就会增加。可见，只要说服注册会计师，让他们“睁一只眼，闭一只眼”（因为冲回重组准备是很容易被发现的），通过冲回多提的重组准备，将其转化为经营性收益，就不愁达不到华尔街的盈利预期。

    除了创造性地为资产销售利得全额计提重组准备外，在重述报告中，BMS还承认：相当一部分合并（剥离）准备的计提是不恰当的，这些准备中的大部分在以后年度被转入了“其他收益”。为此，重述报告调整了约3亿美元的合并准备和剥离准备。换言之，BMS通过转回合并、剥离时被夸大的准备，至少虚增了3亿美元的利润。

    BMS的重述报告还表明：缺乏重组计划支持而任意列支的重组费用在2001年和2000年分别为2200万美元和2600万美元；而“无意”造成的重分类差错在2001年和2000年竟也高达1.2亿美元和4000万美元。巨额的重分类错误虽然未对净利润和持续经营利润造成重大影响，但严重扭曲了BMS各期的经营状况，误导了广大投资者。

    3、假借购并之机，冲销巨额“未完工研发支出”

    将企业并购中的购买价格随意分配至“未完工研发支出”是BMS使用的另一种财务操纵手法，其结果是虚减了企业合并中的商誉，低估了合并后的商誉摊销或减值准备。

    （1）2001年10月，BMS以78亿美元的高价收购了杜邦制药公司。经过对合并前的资产进行评估，杜邦制药“未完工研发支出”被确定为20亿美元，占其总资产公允价值的39％。

[1] [2] [3]  下一页