论价格风险的识别和量化与财务会计报告的改进

　　很多企业的财务业绩都在一定程度上直接地或间接地受到一种或多种金融价格变动的影响，如利率、汇率、商品价格和股票价格等。金融价格的波动显然会带来很大的风险，即所谓价格风险。价格风险在金融工程学中被定义为未来价格偏离其期望值的可能性，并用统计学的度量如方差和标准差加以量化。但是，我们并不能用尽力改善期望值的准确性的办法来处理此类风险，或者说，预测不是解决价格风险问题的恰当办法。这样，剩下的唯一办法便是管理价格风险。价格风险属于环境风险的范畴，是由发生在企业外部的事件引起的。大多数成功的企业都很善于处理其核心业务的风险，而价格风险的出现，即使对经营得最好和最有效率的生产者也会造成极大的损害。急剧的价格变动会抽走资金、降低股票价格，削弱企业竞争地位。因此，只管理核心业务风险是不够的，还必须很好地管理价格风险。公司财务主管就是要为一个有着不可预测的利率、汇率、商品价格、股票价格的公司设计和实施安全的财务计划。理论的进步，新型金融工具的开发和技术的改进使价格风险管理不仅切实可行，而且在成本方面也是有效的。例如，对利率风险，可应用利率掉换、利率顶协议、利率套协议、确定债务的最佳久期等金融工具和办法加以管理，对汇率风险，可应用币种掉换、货币期权等，而对商品价格风险，则可应用期货合同、商品价格顶协议或商品价格套协议来套期保值。

　　价格风险管理有四个步骤：（1）判明企业所面临的风险，（2）将风险暴露量化，（3）确定所求结果的形式，（4）设计或构造一个策略，把风险暴霹转变成所希望的形式。这里首要的是第一步，即对价格风险的辨识。除非已经判明存在某种价格风险，否则就不能去管理这种风险。识别价格风险是通过阅读并应用财务分析的方法分析财务会计报告展开的，所需要的信息可以而且应该从财务会计报告中找到。所以，从会计的目标来说，财务会计报告应该提供对价格风险进行有效管理的有价值的线索。

　　而且，如果会计的目标包含了对价格风险进行有效管理的要求，所需会计信息具有相关性、可靠性、可比性、一致性等质量特征，那么，价格风险管理者不仅可以通过读懂财务会计报告字里行间的意思来识别价格风险，而且，从理论角度来说还能应用工作表软件包（spreadsheels）对风险暴露加以量化。因为，要能应用套期保值等金融工具，必须进一步知道价值变动，而不仅仅是会计价值。工作表软件包的工作原理是：例如，认定销售额是利率、汇率、商品价格这些自变量的函数，类似地，认定应收账款、应付账款、可调整股息率的优先股等与利率有函数关系。输入自变量的当前值后，改变自变量一个单位，并考察其对函数的影响。因此，财务会计报告必须或者本身就提供了这种函数关系，或者至少提供了构造这种函数关系的线索。

　　总之，在识别和度量企业的价格风险暴露时，除了细致地分析财务会计报告外，没有别的替代办法，而没有准确的识别和度量，就不能进行风险管理的后两个步骤，也就不能进行有效的管理。这一切都有赖于财务会计报告所提供的信息。但是目前，由于我国的财务会计报告（包括会计报表及附表，会计报表附注和财务情况说明书）没有明确为识别和度量价格风险提供信息是会计目标的应有之义，还没有充分做到这一要求，因此，有必要根据价格风险识别和量化目标加以改进。

　　二、根据价格风险识别和量化的目标改进财务会计报告的办法

　　下面将分别各种价格具体地讨论在识别和度量价格风险暴露时，对会计信息提出了哪些要求；现行的财务会计报告是否满足了这些信息需要；如果没有满足的话，又应如何改进。这里如“改进”基本上还是在做“加法”，没有能做“减法”，因而使财务会计报告的信息量进一步膨胀，因为本文尚未涉及现行的财务会计报告所提供的信息是否还有其他用途。

　　直接影响企业的价格风险一般容易辩识，但那些间接影响却很难发现。价格风险暴露大致有三种类型，一是汇率、利率或商品价格的变化直接改变企业的预期价值或实际现金流；二是价格的变化经尚未入账的交易对企业的价值产生影响，即或有性风险暴露；三是汇率、利率和商品价格的变化影响企业的销售和市场份额，即竞争性风险暴露。

　　为了识别企业的价格风险，风险管理者首先将从财务会计报告出发，考察核心业务的状况，以了解企业当前的财务状况。为此，风险管理者会提出一系列问题，然后依靠会计数据和财务比率的帮助予以回答，或得到至少是与答案有关的某些指标。考察现行财务会计报告是否提供了相应的信息，我们就可发现其应作出哪些改进。找到要改进的点后，就可根据会计原则提出改进的办法。

　　1、关于商品价格

　　商品价格风险在任何时候都困扰着几乎所有的企业，只是暴露的程度不同而已。例如航空公司和农场都使用石油生成品，航空公司使用燃料油，而农场的农机具用柴油作动力用油，因而都面临着石油价格变动的风险。但在航空公司的经营成本里油料消耗占38％，而在农场则只占2％。这样，石油价格的变化会严重影响航空公司的财务业绩，而对农场的影响则微乎其微。

　　为了回答“企业产品的市场状况如何？企业的核心业务是在扩张还是在萎缩？成本相对于收益如何变动？”等问题，需计算的财务比率有：①主营业务收入增长率，②存货周转率，③毛利率，④三项费用增长率，⑤主营业务成本增长率。特别是要对主营业务收入增长率和主营业务成本增长率变化的原因进行进一步的分析，这就涉及到企业的原材料和商品产品的价格问题。

　　计算这五个财务比率所需的会计数据，利润表、资产负债表均已提供。但是，进行主营业务收入增长率和主营业务成本增长率变化的原因分析所需的主要商品和主要原料价格及变动信息现行财务会计报告没有提供。会行报表附注“（九）会计报表重要项目的说明2.存货核算方法”只是笼统地要求说明计价方法。在我们抽查的10份已发表的上市公司2003 年度报告摘要中，只有“隧道股份”在§6董事会报告中笼统地陈述了“针对钢材、水泥等原材料价格幅上涨的形势……。”

　　改进的办法是：要求在会计报表附注中披露企业产品的主要原构材料名称、占生产成本的比重、本年度与上年度的平均价格及升降率；企业主要商品产品的数量、本年度与上年度的平均售价及升降率。这些资料容易从原材料明细账和生产成本明绸账中取得。

　　2、关于利率

　　利率风险暴露对金融企业来说是显性的，而对一般的工商企业来说则比较隐蔽，因而难以识别和度量。例如，住宅、汽车的零售商可能并没有进行债务融资，也没持有对利率敏感的资产。但顾客需要筹资，所以零售商的销售就对利率敏感。一旦利率上升，企业的销售额便会遭受损失。所以，应要求企业在财务情况说明书中说明企业的业绩对利率波动的敏感性。

　　为了回答“企业的负债状况如何？企业债务水平或对利率变动的敏感性是否年年发生变化？债务的利率结构、期限结构如何（例如：固定利率债务、浮动利率债务、可转换债务等等）？”等问题，需计算的财务比率有：①流动比率，②速动比率，③产权比率（债务股权比率），④已获利息倍数，⑤财务杠杆比（三个系数）。

　　计算前三个财务比率所需的会计数据，资产负债表已提供。但是计算已获利息倍数和财务杠杆比所需的“利息费用”数据现行的财务会计报告没有提供，而是在利润表中把利息费用与其他财务费用混在一起。因此在计算这些指标时，只能用财力费用来替代。这当然严重影响决策，不符合会计信息的相关性要求。

　　改进的办法是：在利润表“财

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