现金流量表与企业财务状况分析

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1975年10月，美国最大的商业企业之一W.T.Grant公司宣告破产引起人们的广泛注意。令人不解的是，Grant公司在破产的前一年，即1974年，其营业净利润近1000万美元，经营活动提供的营运资金2000多万美元；银行扩大贷款总额达6亿美元。而在1973年末，公司股票价格仍按其收益20倍的价格出售。为什么净利润和营运资金都为正数的公司会在一年后宣告破产？ 为什么投资者会购买一个濒临破产公司的股票而银行也乐于为其发放贷款，问题就出在投资者和债权人未对该公司的现金流动状况作深入的了解和分析。如果分析一下该公司的现金流量表，就会发现早在破产前5年，即1970年，该公司的现金净流量就已出现负数。 若如此，投资者就不会对一个现金严重短缺、毫无偿债能力的公司进行投资。 这一事件使投资者认识到，简单地分析资产负债表、利润表或财务状况变动表已不能完全满足投资决策的需要。 他们需要了解企业的现金流动状况，需要知道为什么盈利企业会走向破产？为什么亏损企业会发放股利？ 为什么经营净利润与经营现金净流量不相等？这类问题均可通过分析现金流量表得以解答。
    我国已发布的《企业会计准则----现金流量表》要求企业按直接法编制现金流量表， 并在附表中提供按间接法将净利润调整为经营活动现金流量的信息， 这对于揭示企业一定期间现金流量的生成及其原因，从现金流量角度分析企业净利润的质量具有积极作用。现以ABC公司为例，说明如何利用现金流量表分析企业的财务状况。
    ABC公司现金流量表（19xl年度）   单位：元
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        项   目                        │     金 额  
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一、经营活动产生的现金流量      │       
  销售商品、提供劳务收到的现金         │10 342 737
  收到增值税销项税额                   │    229 500
    现金收入小计                       │10 572 237
  购买商品、接受劳务支付的现金      │11 227 400
  支付给职工及为职工支付的现金         │    40 000
  支付的增值税款                       │    229 500
  支付的所得税款                       │     49 658
  支付的除增值税、所得税以外的其他税费│     1 459
  支付的其他与经营活动有关的现金      │     18 000
    现全支出小计                       │ 1 566 017
  经营活动产生现金流量净额             │      6 220
二、投资活动产生的现金流量：           │
  收回投资所收到的现金                 │      8 250
  分得股利或利润所收到的现金           │     2 750
  取得债券利息收入所收到的现金         │     1 275
  处置固定资产而收回的现金净额         │       750
    现金收入小计                       │     13 025
  购建固定资产所支付的现金             │   114 900
  权益性投资所支付的现金               │     10 000
    现全支出小计                       │    124 900
  投资活动产生的现金流量净额           │  -111 875
三、筹资活动产生的现金流量             │
  吸收权益性投资所收到的现金           │    25 000
  发行债券所收到的现金                 │    400 000
  借款所收到的现金                     │     90 000
    现金收入小计                       │    515 000
  偿还债务所支付的现金                 │     21 200
  分配股利或利润所支付的现金           │    25 000
  偿还利息所支付的现金                 │        250
    现金支出小计                       │     46 450
  筹资活动产生的现金流量净额           │   468 550
四、现金和现金等价物净增加倾           │   362 895
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        补充资料                       │    金 额  
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1．不涉及现金收支的投资和筹资活动：   │
   以固定资产、无形资产对外投资        │    47 500
   本期提取盈余公积金                  │     15 017
2．将净利润调节为经营活动的现金流量   │
      净利润                           │    103 572
   加：计提的坏账准备或转销的坏账     │        198
       固定资产折旧                    │      7 300
       无形资产摊销                    │      2 025
       待摊费用摊销                    │      3 000
       处置固定资产的损失              │      2 250
       财务费用                        │      6 200
       投资收益                        │     -4 025
       存货增加                        │   -125 800
       经营性应收项目减少              │      5 900
       经营性应付项目槽加              │      5 600
       增值税增加净额                  │          0
       经营活动产生的现金流量净额      │     6 220
3．现金和现金等价物净增加情况：       │
       现金和现金等价物的期末余额      │   417 345
   减：现金和现金等价物的期初余额     │     54 450
   现金和现金等价物的净增加额          │   362 895
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   一、现金流量结构分析
   现金流量结构分析是指同一时期现金流量表中不同项目间的比较与分析，以揭示各项数据在企业现金流入量中的相对意义。其计算公式为：
        现金流量结构比率 = 单项现金流入（出）量 / 现金流入量总额
   ABC公司本期现金流入量为2 100 262元，现金流出量为1 737 367元，现金净流量为362 895元。在全部现金流入量中，经营活动所得现金占74.86％，投资活动所得现金占0.62％，筹资活动所得现金占24.52％。这意味着维持公司运行、支撑公司发展所需要的大部分现金是在经营过程中产生的，这无疑是企业财务状况良好的一个标志。而收回投资、分得股利取得的现金以及银行借款、发行债券、接受外部投资取得的现金对公司的运行和发展都起到了辅助性或补充性的融资作用。     在ABC公司本期现金流出量中，经营活动所付现金占74.56％，投资活动所付现金占5.95％，筹资活动所付现金占2.21％。将此与现金流入量分析相结合，可以发现该公司的现金流入与流出主要来自于经营活动所得，用于经营活动所费；公司进行固定资产投资，支付投资者利润等现金需要主要来源于外部筹资，特别是举债筹资。从总体上看，该公司的运行是健康的，发展是稳定的。但应特别注意公司以举债筹资扩大投资所带来的财务风险及其偿还能力。
    二、盈利质量分析
    盈利质量分析是指根据经营活动现金净流量与净利润、资本支出等之间的关系，揭示企业保持现有经营水平，创造未来盈利能力的一种分析方法。盈利质量分析主要包含以下两个指标：

    1．盈利现金比率
    盈利现金比率 = 经营现金净流量／净利润
    这一比率反映企业本期经营活动产生的现金净流量与净利润之间的比率关系。在一般情况下，比率越大，企业盈利质量就越高。如果比率小于 1，说明本期净利中存在尚未实现现金的收入。在这种情况下，即使企业盈利，也可能发生现金短缺，严重时会导致企业破产。在分析时，还应结合企业的折旧政策，分析其对经营现金净流量的影响。ABC公司的盈利现金比率为6％（6 220 / 103 572），这表明该公司本期创造的利润中有相当一部分并未收到现金，即会计帐面利润与实低于净利润的主要原因是本期存货量比上期增加了125 800元。在分析时，应结合公司的其他有关资料， 进一步分析存货增加的原因。
    2．再投资比率
    再投资比率 = 经营现金净流量 / 资本性支出
    这一比率反映企业当期经营现金净流量是否足以支付资本性支出（固定资产投资）所需要的现金。比率越高，企业扩大生产规模、创造未来现金流量或利润的能力就越强。如果比率小于 1，说明企业资本性支出所需现金，除经营活动提供外，还包括外部筹措的现金。ABC公司本期再投资比率为54％
（6 220 / 114 900），这说明公司经营现金净流量满足资本性支出的能力较低，或者说公司需要的资本性投资大部分靠外部筹资所得。
    三、筹资与支付能力分析
    筹资与支付能力分析是通过现金流量表有关项目之间的比较，反映企业在金融市场上的筹资能力以及偿忖债务或费用的能力。企业筹资与支付能力分析主要包含以下几个指标：
      1．外部融资比率
                       经营性应付项目增（减）净额 + 筹资现金流入量
      外部融资比率 = ───────────────────────
                                   现金流入量总额
    这一比率反映企业在金融市场筹措资金的能力，或经营发展对外部资金的依赖程度，这一比率越大，说明企业的筹资能力越强。ABC公司的外部融资比率仅为24.8% [（5 600 + 515 000) / 2 100 262]，说明企业的现金大部分靠内部资金,即经营活动所得。
      2．强制性现金支付比率
    强制性现金支付比率 = 现金流入总额 / (经营现金流出量 + 偿还债务本息付现）     这一比率反映企业是否有足够的现金偿还债务、支付经营费用等。在持续不断的经营过程中，公司的现金流入量至少应满足强制性目的支付，即用于经营活动支出和偿还债务。这一比率越大，其现金支付能力就越强。ABC公司

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