EVA管理：提示资本成本的奥秘

【本文由PB创新网为您整理】 20世纪90年代初，美国《财富》杂志把EVA称为当时最热门的话题，并且预言它将会越来越热，如今EVA已经传遍全球，这对我国企业来说有何意义呢？

    EVA是什么？

    EVA即经济增加值。其理论渊源出自于诺贝尔奖经济学家默顿。米勒和弗兰科。莫迪利亚尼1958年至1961年关于公司价值的经济模型的一系列论文。从最基本的意义上讲，经济增加值是公司业绩度量指标，与大多数其他度量指标不同之处在于：EVA考虑了带来企业利润的所有资金成本，用公式表示即：

    EVA=销售额-经营成本-资金成本亦即：

    经济增加值=税后利润-资金成本系数（使用的全部资金）

    将EVA价值与薪酬挂钩，就构成了EVA管理模式。

    美国管理之父彼得。德鲁克在《哈佛商业评论》上撰文指出：“作为一种度量全要素生产率的关键指标，EVA反映了管理价值的所有方面……用《财富》杂志的话来说，EVA是创造财富的真正关键所在。”

    《财富》杂志高级编辑AI.诶巴著书说：“EVA是现代管理公司的一场革命”，“一场真正的革命”。他指出：“EVA不仅仅是一个高质量业绩指标，它还是一个全面财务管理的架构，也是一种经理人薪酬的奖励机制，它可以影响一个公司从董事会到基层上上下下的所有决策，EVA可以改变企业文化。EVA改善了组织内部每一个人的工作环境。EVA可以帮助管理人为股东客户和自己带来更多的财富。”

    EVA——一场管理革命？

    仅仅是在计算利润时多扣除一种成本，就能带来公司管理的一场革命吗？仔细分析有它一定的道理。

    首先，EVA带来观念的改变。也在改变人们的行为。

    新观念认为：只有收回资金成本之后的EVA才是真正的利润，公认的会计帐面利润不是真正的利润；若EVA为负数，即便是会计报告有盈利，即是亏损，也被认为是企业在侵蚀股东财富。红红火火的四川长虹近几年年年有盈利，有关专家用EVA方法计算，从1998年开始EVA为负值。1999年和2000年这一负值扩大到了8.4亿和15.62亿，本来光彩夺目的长虹，骤然之间变得黯淡无光，这件事引起很大反响。德鲁克大师在《哈佛商业评论》上的文章解释说：“我们称之为利润的东西，也就是企业为股东留下的金钱，通常根本不是利润。只要有一家公司的利润低于资金成本，公司就是处于亏损状态，尽管公司仍要缴纳所得税，好像公司真的盈利一样。相对于消耗来说，企业为国民经济的贡献太少，在创造财富之前，企业一直在消耗财富。”

    EVA管理系统的核心是EVA与薪酬挂钩，它赋予管理者与股东一样的关于企业成功与失败的心态。由于像回报股东那样去回报管理人，EVA奖励计划使管理人具有同股东一样的思维与动力。EVA奖励计划的思维是：按照EVA增加值的一个固定比例来计算管理人的货币奖金，即把　　EVA增加值的一部分回报给管理人，而且奖金不封顶。如此办法固定不变，企业员工也能按EVA的比例获得一部分奖励。如此，EVA奖励计划把股东、管理者和员工三者利益再同一目标下很好地结合起来，使职工能够分享他们创造的财富，培养良好的团队精神和主人翁意识。

    著名的EVA先驱，已帮助300多家企业设计EVA计划，对EVA理论有重大突破和完善的斯特恩一斯图尔特公司创始人——贝内特。斯图尔特说，农村改革的成功在于联产到户，EVA革命的成功在于联EVA到人。他还说：“我们是把社会主义的优越性同资本主义的实效性完美结合起来。”

    这些对我国企业的借鉴意义很大，自从我国农村改革成功以后，城市企业改革也一直在寻求学习农村改革成功的方法，承包制、租赁制、资产经营责任制等各种方法都试用过，都不够完善；公司制是现代企业制度的一种有效组织形式，但经营者激励方法也没有做到很好的解决。如今有外国专家提出EVA模式而且取得了成功，很值得我们的企业进一步认真探讨。

    第二，EVA对公司治理结构的改善有所贡献。

    众所周知，国外的企业治理结构也存在董事会失灵、内部人控制等问题。据EVA先驱贝内特。斯图尔特的经验指出：“EVA为解决公司治理结构问题提供了时下最有操作性的一个方案。”那么，EVA对我国企业治理结构又如何呢？

    我国企业改制，几年来有了相当大的进展，很多企业的法人治理结构的组织形式已经建立而且相当到位，但是许多事实证明，已改制的企业其运行机制和运转方式并没有根本性的改变，原有企业的许多问题和弊端依旧存在。我国企业改制存在的问题说明，只有治理结构的组织形式远远不够，治理结构的组织形式同企业的运行机制是两个层次的内容，而且后者比前者内容更广泛更丰富。现代理论的一般表述是，“公司治理结构是现代企业制度的核心内容”，事实证明企业的核心内容应该是运行机制。如前面讲的，完备的、到位的治理结构并不解决企业运营机制的问题，要解决企业的核心问题，必须要解决运营机制的问题，治理结构不能涵盖运行机制问题。EVA模式就是企业运行机制的一种选择。

    EVA机制使经营者和股东的利益根本一致，使经营权和所有权二者关系进一步合理协调。管理者以与股东一样的心态去经营管理，像股东那样思维和行动，这就使“内部人控制”等现象自动釜底抽薪，经营者以权谋私的范围大大缩小，剩余产品分配环节已经根除。因为经营者要想多分配剩余产品，必须要同时完成分给股东的那部分剩余产品。这样的运营机制是健康的、合理的。这种关系的理顺，是通常的治理结构做不到的。

    在现代公司的委托代理关系中，有这样一种矛盾：委托人若给代理人的权利过大，代理人成为真正的主人，而所有人反而从真正的主人沦为旁观者和局外人，即主权旁移现象；若委托人给予代理人的权利过小，又会影响企业在经营中失去灵活适应市场变化及时决策的能力。这是多少年来令人烦恼的矛盾。近年我国采用了独立董事制，以便对代理人进行监督，虽有不少争议，但终是一件好事。EVA方法也想必如此。起码在目前来看，EVA机制对解决治理结构问题有很好的前景。

    因为EVA机制使经营者站在委托者立场思维和行动，利益一致，使委托者和代理者的信任关系增强，委托者和代理者的思想一致起来，会在利益一致的制约中飞翔。魏杰教授讲：只讲“内部人控制”不能说明问题，看什么样的内部人。讲的很对，同委托人一样思维和行动的内部人控制，应该说是好事而不是坏事。

    如此说来，EVA机制有利于采用首席执行官CEO制，CEO制是国外流行的一种公司领导模式，CEO的权利很大，其权利中有40%一50%是董事长的权利，CEO制的最大优点是灵活适应现代市场急剧变化和发展的需求。但是实行CEO制需要有庞大的职业经理人市场和雄厚的企业家队伍。在我国，像张瑞敏这样的合格CEO还是凤毛麟角，普遍实行CEO制还需要一个过程。

    第三，EVA机制有利于克服我国企业不重视创新和技术进步的缺点。

    我国的许多企业，由于短期行为，缺乏创新机制和采取新技术的动力；旧的薪酬制度已不利于创新：若成功，经营者所获甚少；若失败，经营者所失甚大，无形中鼓励保守。以致形成技术落后，企业无生气，对企业上新项目及扩大规模都有障碍。EVA机制，再不会鼓励保守，而是鼓励追求更高的EVA，只要投资回报率高于资金机会成本，就能给自己和股东带来EVA，而且要想增加薪酬奖励，就必须不断增创EVA.增创EVA的途径又在很大程度上依赖技术进步，“创新者生存”已成为企业发展的第一定律。在EVA机制下，精明的经理人看到，创新采用新技术的利益大大高于眼前利益。可见，EVA机制有利于创新和技术进步，这对我国企业具有特殊重要的意义。

    第四，EVA管理模式，不受上市或不上市影响，适用于股份制和非股份制企业。

    既适用于大企业，也适用于中小企业，尤其适用于国有企业。这是因为，国有企业的最大缺点是所有者虚位。EVA机制不会因为这一缺点而降低效果，反而在一

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