浅议收益现值法评估企业价值可能出现的问题及对策

　　（1）负债风险；

　　（2）市场风险；

　　（3）企业经营素质风险；

　　（4）外部环境因素风险。

　　行业资金利润率和行业风险报酬率的测定，一定要与被评估企业及其所在的行业的各种风险相适应，人为地扩大或缩小资金利润率或风险报酬率，都将严重影响企业整体资产评估价值的正确性。同时还要注意折现率与整体企业资产评估收益额之间口径的一致，以确保评估结果的相对准确性。

　　减少该参数出现误差的幅度，需评估人员根据企业提供的预测取值，而对其取值依据逐项核实。可以对该企业与负债风险相关的资产负债率、偿债保证率、流动比率、速动比率逐一核算分析；对该企业与市场风险相关的各项因素逐一分析；对该企业与经营素质风险相关的产品质量合格率、设备完好率、生产均衡率、产值劳动生产率等逐一核算分析；对该企业与外部环境因素风险相关的政府宏观调控因素、除税收和价格政策以外的其它各项政策的影响、原材料、能源、运输的供应稳定性及价格波动性等逐一分析。由于行业不同和企业具体情况不同，计算企业的风险报酬率，一般是根据不同企业所在行业的不同特点，从定性的分析比较中大致判定其风险的参数值。

　　折现率的各项影响因素分析取值时，可以和确定预期收益额的各项影响因素分析比较取值相对应，并注意它们之间的内在联系。

　　四、结束语

　　综上所述，收益现值法对企业价值的评估是受多项因素影响的，是通过参考历史的和现实的依据对相关因素未来变化作出合理的假设来预测未来，是一种科学的方法、思路和途径。企业价值受许多不确定因素影响，与存量资产相关，但其资产与获利能力不完全匹配，因为资产的专用性决定了特定经济主体仅能获得他一定程度的利用效率的资产的使用权。收益现值法对企业价值的评估不是一种简单的公式运用或加减计算，收益现值法对企业价值的评估实际上是一种专业技术分析，鉴定与经济、管理、法律因素等综合分析的有机结合，是资产评估师的专业判断。收益现值法对资本市场、证券市场最具说服力，因为在资本市场、证券市场上进行交易的目的不是重建企业，而是更看重目标企业的获利能力。用收益现值法，评估人员做出了谨慎地合乎职业道德的工作，会出现三种可能评估结果：一种是影响企业价值的多项因素预测误差不规则排列，误差相互抵消，绝对误差较小，企业未来年度报告的利润实现数与预测数误差在10％以内；另外两种可能则是影响企业价值的多项因素预测误差朝正负不同方向规则排列，误差累加，误差绝对值较大，企业未来年度报告的利润实现数与预测数误差超出10％。若企业未来年度报告的利润实现数高于预测数10％以上，是评估人员幸运；若企业未来年度报告的利润实现数低于预测数误差10％以上，则要公开解释、道歉甚至接受处罚。这样对评估师的严厉态度是明显不合理的，不科学的，是对用收益现值法评估企业价值的误解。

　　减少评估工作受到的误解和指责，笔者认为最终还需加强行业内部管理。因为，用收益现值法对企业价值评估，在评估业务中是相对复杂、高级的业务。但在利益驱动下，必然会有评估师未采取恰当措施就做自己暂时不能胜任的工作，结果损害了行业的形象和地位。加之企业对评估机构的聘用有选择余地，评估费用的支付有待双方协商，同行业的业务竞争等，致使评估师迁就、让步企业，并与企业“合谋”舞弊的可能性均存在。所以，建议资产评估行业协会对资产评估师实行证券期货业务资格管理，不单纯考察综合理论知识，还要有严格的职业道德、较长的实际工作经历和从业实践经验的资格限制，完善从业资格制度，以确保评估师从事的工作与其专业胜任能力相适应。提倡资产评估师终身教育观念，切实帮助其提高素质，积累经验，更新知识，在继续教育中，对初、中、高级评估人员接受教育的方式、时间作出明确规定，使其具有较强的操作性。同时，加强监督约束机制。没有约束的权利会产生腐败，同样，没有监督的资产评估可能导致评估结果失真。企盼资产评估行业管理部门，从爱护评估从业人员的角度出发，从高从严要求，从而使用收益现值法对企业价值的评估业务得到健康的发展。

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