期权原理及其在企业投资决策中的应用

　　（三）一次性投资项目决策时退出期权的价值的应用

　　有些投资项目需要投资者一次投入全部资金，企业可能面临比分阶段投资更大的风险，一旦投资的项目市场前景不好，项目可能出现负的净现值。此时投资者进行投资决策时，应考虑退出期权的价值，即一项目投资不适应市场需求完全失败或市场状况发生巨大的变化，使投资项目产生的收入长期不能弥补变动成本支出肘，管理者可以考虑以清算价格将设备等资产出售，完全放弃此项目的期权价值。当考虑退出期权价值时投资者可能会有更多较大的投资。

　　（四）投资决策中的转换期权的价值及其应用

　　当今市场可称得上瞬息万变，如果一个项目只能使用特定的原材料，生产特定的产品，当原材料供应不上或产品需求减少、原材料价格上涨或产品价格下降时，企业容易陷入经营上的困境。相反，如果一个项目在期初设计时就考虑了可以使用多种原材料、生产多种产品，当市场状况变化时就可以方便地转而使用另一种较便宜的原材料、或生产市场更需要的产品，企业有一种灵活选择的权力，这种权利就是转换期权。这种转换期权的价值是企业创造的，虽然企业创造这种转换期权可能需要期初较大的投资，但这种生产上的灵活性将使企业更具有竞争忧势，企业在投资时考虑期权的价值可能会导致更加正确的决策结果。

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