上市公司盈余管理与收益质量的相关分析

　　1975年10月，美国最大的商业企业之一W.T.Grant公司宣告破产引起商界的广泛关注。而令人不解的是，Grant公司在破产前一年，即1974年，其营业净利润近1000万美元，经营活动提供营运资金2000多万美元，银行扩大贷款总额达6亿美元。更令人不解的是在1973年末，公司股票价格仍按其收益20倍的价格出售。为什么银行会为一个濒临破产的公司发放贷款，而且投资者也乐于购买其股票呢？

　　Singer公司看上去情况良好：有著明的品牌名称；在消费人口众多的市场中国和印度经营；在华尔街有许多支持者。Singer成了缝纫机的同义词，这个名字用在100多个国家出售的电视机和洗衣机。

　　分析家对公司连续23个季度增长的收益欣喜若狂。詹姆斯。廷，1989年接手Singer公司，他希望人们把Singer公司的股票列入最赚钱的股票之一。但是，Singer公司并不是真的那样好。公司没有做任何违法的事，而且得到了Ernest Young的审计员的同意，运用了极多的策略来增加利润。但公司去年赚得的9850万美元中将近1/5来自于非基本营业：变卖资产、一次性投资获利，利息收入以及来自附公司的收入。

　　以上两个公司的故事给我们提供了一个清楚的例子，说明会计信息的使用者，不能仅仅通过收益的数量的多少来判断公司经营状况的好坏，而应当注重其收益的质量。上市公司基于一些目的（如上市公司为了配股、保牌，或那些签订了管理层奖励计划的企业，其管理层为了多拿奖金和分红的诱惑、解雇与提升的压力，企业急于获得外部借款、发行股票筹措大量资金等等。）会人为的夸大或降低当期报告利润，会计上将这种行为称为盈余管理。西方国家关于盈余管理的研究表明，如果公司管理层与董事会之间存在类似于业绩奖励的方案，则管理层倾向于将奖金现值最大化。具体来说，如果本年度业绩表现平平，可能无法取得奖金，则管理层倾向于夸大本期的费用和损失，从而为了下一会计期间多实现利润、从而多分得奖金打下基础。

　　我国资本市场的研究表明，由于净资产报酬率达到一定水平，方可配股，连续三年亏损就要摘牌，很多上市公司为了配股或保牌的目的进行盈余管理。

　　二、盈余管理行为的后果与目的分析

　　1.盈余管理行为后果的判定

　　盈余管理出现在19世纪，是从早期创造性会计演变而来。最初表现为利润平滑，对企业平稳发展和防止股利的过度分配发挥过历史性的作用，随着会计准则和会计法规的不断完善，在西方国家逐步形成了盈余管理的理论与实务。

　　美国会计学者斯考特认为，盈余管理是企业管理人员在选择会计政策时会选择企业市场价值最大化的会计政策。美国著名会计学者凯瑟琳。富柏在盈余管理的评论一文中认为，盈余管理是企业管理人员为了获得私利，从而有目的地干预对外财务会计报告过程的一种管理行为，称为“披露管理”。

　　美国哈佛大学教授赫雷与美国印地安那大学倭林在1999年认为，盈余管理就是公司管理当局为了自身利益在编制财务会计报告和进行业务交易时，主观上有意选择有利于公司的会计政策和方法、变更会计估计、安排交易发生的时间和方式，以期改变报告披露的内容与事实。在信息的不对称和披露不完全的条件下，误导公司报表使用者对公司收益状况的理解。

　　从以上学者的看法可知，盈余管理虽然是在公认会计准则允许的范围合法的进行，但是，从一方面来说盈余管理行为有可能影响会计信息的可靠性和相关性，因而违背财务会计信息质量特征。从本质上考察，一些上市公司的盈余管理行为对证券投资者是有害的。盈余管理行为的后果会严重影响企业对外财务会计报表的真实性和可靠性。

　　2.上市公司进行盈余管理目的剖析

　　关于盈余管理的目的，目前学术界有多种看法，主要有：上市公司为了配股、保牌，或那些签订了管理层奖励计划的企业，其管理层为了多拿奖金和分红的诱惑、解雇与提升的压力，企业急于获得外部借款、发行股票筹措大量资金等等。盈余管理的目的具有双重性。但就我国上市公司而言，盈余管理的目的笔者认为主要表现在以下几个方面：

　　（1）通过发行股票筹措大量的资金。这是我国上市公司盈余管理的直接目的。我国《公司法》对公司首次发行股票有严格的规定，如必须在近三年内连续盈利，才能申请上市。为达到目的，企业便采用盈余管理，进行财务包装，合规合法地骗得上市资格。同时，经过“盈余”粉饰的报表还有助于企业获得较高的股票定价。对于上市公司增发新股。中国证监会的有关文件规定，公司最近3年内连续盈利，最近3个会计年度加权平均净资产收益率不低于10％，且最近一个会计年度加权平均净资产收益率不低于10％。为了达到发行新股条件，上市公司便会积极利用盈余管理调整净资产收益率以达到增资扩股目的。

　　（2）为了减少税收。上市公司通过公司盈余管理达到减少税收目的是十分明显的。目前我国企业的税收负担较重，对企业的收益产生很大的影响。再加上一方面是由于我国的税法体系还不十分完善，税收优惠政策颇多；另一方面是由于公司管理者在会计政策和会计方法的选用上有较大的灵活性，为其开展盈余管理提供了弹性空间。管理者会通过选用适当的会计政策和方法调减应纳税所得额，从而达到少交税的目的。

　　（3）为了保牌、免摘牌的目的。我国《公司法》对股票暂停上市或者终止上市的情形作了规定。如公司最近三年连续亏损，国务院证券监督管理机构有权决定暂停其股票上市。上市公司便会积极利用盈余管理调整其收益达到保牌、免摘牌的目的。

　　（4）企业急于获得外部长期借款。由于长期借款的期限长、风险大，按照国际惯例，银行通常对借款企业提出一些有助于保证贷款按时足额偿还条件，目的是为了限制管理者用债权人的资产为企业获利但却有损于债权人利益的行为。通常包含一些保护性条款以保护债权人利益，如不能过度发放股利、不进行超额贷款、限制其他长期债务等等。

　　有些商业银行甚至规定不得向亏损企业贷款。这些都使得企业不敢轻易违反有关条款，否则会招致很高的违约成本。为了获得外部长期借款，以减少风险，管理者就有可能通过盈余管理来调增报告利润。

　　（5）提高股票价格。投资者投资的目就是为了获得更高的回报，在很大程度上投资者的投资行为受上市公司的盈余状况的影响。理论上有种机械的假说，它假定盈余与股票价格之间存在一种有机械性联系。在实证会计研究成果中，许多研究证明机械假说是正确的，尽管会计盈余不是证券市场的唯一信息来源，但实证研究证明：股价预期变动与其后公布的会计信息一致。因此，以提高股价为目的的盈余管理，就是为了完成市场对它的利润预期，以提高股票价格。

　　综上所述，我国上市公司盈余管理的结果最终是为了维护上市管理当局的自身利益，从而损害投资者、债权人和国家的经济利益。大多数上市公司是以实施盈余管理之名而行利润操纵之实。最近时期，针对上市公司在财务报告披露方面暴露出的一些较为严重的问题，中国证监会在2004年1月发出了《关于进一步提高上市公司财务信息披露质量的通知》该通知对上市公司盈余管理行为做出了一些限制性规定。但我国上市公司对利润进行盈余管理的现象仍然普遍存在，且手段多样化。因此提供的会计信息质量的高低就可想而知了。

　　三、盈余管理对企业收益质量制约的分析

　　针对以上问题的存在，会计信息的使用者在利用其提供的会计信息，应充分考虑到盈余管理对企业收益质量的影响。上市公司通常会采用各种手段来实现盈余管理，具体分析如下：

　　1.上市公司通常采用调节收入、制造非经常性损益、调节费用来实现盈余管理影响收益

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