ST春兰复牌遭热捧 地产与空调业务能否兼得

□ 本报记者 矫 月

因连续三年亏损，2008年4月底*ST春兰(600854)公告停牌，之后暂停上市。在经过资产置换等一系列举措实现扭亏为盈后，公司终于在11月13日重归A股市场，并以9.70元/股的价格收盘，当天上涨了49%的涨幅。业界人士评价，如此高价开盘全赖于公司引进的地产业务所致。

据了解，ST春兰主营业务为空调，通过置换，春兰股份置入了泰州星威房地产开发有限公司60%的股权以及共计15.55万平方米的可供开发的商住土地。有业内人士认为，ST春兰已经由家电股逐渐转变为房地产股。

11月13日，ST春兰董秘徐来林向本报记者介绍，公司置入的土地要到2010年才能有收益，至于公司的原主营家电业务，表示不会放弃，准备两个业务都同时发展。

ST春兰：不会放弃空调产业

回顾历史，中国的空调行业的竞争曾一度变得空前激烈，价格战频繁开打，行业利润迅速下降，春兰渐渐被珠海的格力电器所超越。1997年，为夺回曾经的头把交椅，春兰投资了10亿元，建立3000家星威连锁店。但这项计划最终遭到失败。而星威计划失败似乎只是开始，随着春兰多元化经营策略开展，春兰逐步走向亏损。

资料显示，1994年，春兰股份持股35%与母公司春兰集团合资生产摩托车；1998年，春兰股份开始掌控江苏春兰洗涤机械公司75%股份，至2005年，春兰股份又先后介入摩托车、洗衣机、冰箱、汽车底盘和压缩机等项目。但以上业务的经营并不尽如人意，这也在一定程度上拖累了春兰的发展。

最终，多元化发展的春兰在主业空调上跌了跟头。2005年，春兰空调业务开始下滑，逐渐跌出行业前十名。到2008年，春兰已经跌至6元。2008年停牌前，春兰连续3年共亏损超过5亿元。

ST春兰对于传统主业空调产业，公司表示，将加快推进空调销售体制转型，狠抓通道建设，加强营业基础管理。ST春兰称，自2007年底开始，公司在经过充分调研和同行业比较的情况下决定调整产品营销模式，将过去的“经销制”改为“区域代理制”。

ST春兰董秘徐来林在13日接受本报记者采访时表示：“春兰不会因引进房地产业务就放弃以前的家电业务，毕竟春兰家电的品牌效应还存在，公司近期的家电业务也在渐渐有所恢复。”

复牌首日遭市场爆炒

因2005年、2006年与2007年连续三年亏损，*ST春兰于2008年5月19日暂停上市。被暂停上市的春兰为保壳开展了一系列自救行动，2009年9月用价值6.56亿元的应收账款以及旗下三家子公司股权置换春兰集团拥有的泰州电厂10%股权，泰州星威房地产公司60%股权及15.55万平方米土地等资产，开展房地产业务。

在实施完这一系列资产置换后，ST春兰终于交出盈利报表。ST春兰日前公告，2008年公司扭亏为盈，实现净利润1208.04万元，2009年1-9月，实现净利润8100.74万元，已获上交所通知可恢复上市。公告显示，今年10月15日，ST春兰发布资产重组后的第三季度报，当季实现营业收入3亿元，实现净利润1.59亿元，相对于去年同期亏损的1064万元来说，同比增长176%，另外，公司三季度营业利润也首度扭亏，盈利1740万元。

11月13日，停牌18个月之久的ST春兰终于恢复交易，但是，在ST春兰刚刚复牌后便遭遇市场资金爆炒。ST春兰在停牌前的股价仅为6.51元，但在今年11月13日当天，ST春兰以11.60元开盘，涨幅高达78.19%。不过在ST春兰股价高开的同时，出现了大量资金疯狂出逃的情势，开盘后迅速下挫至10.05元，最后，收盘报收于9.70元。全天成交9411.93万股，成交金额为9.7亿元。

有分析师认为，公司9.70元的价格已经偏高，综合各方面考虑，目前公司的合理估值区间为4.01元~5.35元。他指出，今年9月推出的资产置换方案剥离了多年亏损的洗衣机业务和大量应收账款，集团的支持为公司未来的发展提供了基础。但是公司盈利主要来自于营业外收入，主营业务尚处于亏损当中，而且预计短期内难以得到显著改善。

地产业务

能否成为新的增长点？

目前，市场最为关注的是，ST春兰新进的房地产业务能否异军突起晋升成为公司新的主营业务，能否给公司带来新的利润增长点。

对此，ST春兰董秘徐来林也无法保证，只是对记者说：“相关资料都在公告里，你去看公告吧。”公告显示，春兰称，房地产业务有望在2011年前后发展成为公司新的主营业务收入和盈利来源。

但是，有业内人士提出，目前国内的房地产业竞争比较激烈，春兰引进的房地产业务获利能力还未可知，因此，存在一定的风险性。

兴业证券家电分析师时红表示，“开盘股价上涨比较正常，毕竟已经停牌18个月，不过随着资产置换，春兰现在已经是兼营空调与地产等的相关公司，在业务上存在一定分歧，未来估值将发生很大变化，但此前春兰股份未从事过房地产开发业务，缺乏相应的业务经验，因此该项新增业务对春兰股份主营业务的贡献尚存在不确定性。”