新浪2009年第2季度电话会议分析师问答实录

　　北京时间9月1日上午，新浪（纳斯达克：SINA）于今天公布了其截至6月30日的2009年第二季度未经审计的财务报告。据此财报显示，新浪今年第二季度净收入同比下降1%至9030万美元，符合美国通用会计准则的净利润同比下降41%至1330万美元，即每股稀释收益为0.23美元。

　　新浪CEO曹国伟、CFO余正钧等管理层于北京时间9月1日上午9时召开电话会议，以解读公司财务要点和经营状况。

　　以下为分析师问答实录：

　　花旗集团分析师杰森·布鲁什基(Jason D. Brueschke)：有关新浪的框架协议，迄今已经实施了多少？是否有协议延续到今年第3季度？另外就是，随着中国经济形势逐步改善，广告主是否会在今年第4季度将广告预算中已分配但尚未使用的部分用于投放广告？或者，与第3季度相比，今年4季度仍然将是一个通常较低迷的季度？

　　新浪CEO曹国伟：关于框架合同的实施我并没有非常具体的数据，我的理解是，这些合同都在按计划实施。我想整体而言，不会有太大惊喜，因为整个市场环境仍然非常谨慎，尽管广告主支出有所增加，但他们在做出长期的广告支出和推广活动承诺时显得更加小心。市场环境的确改善了，比起今年一季度好多了，但总体而言广告市场情绪仍然很谨慎。比如我们今年3季度的业绩指导低于之前的预期，部分原因是广告预算的不确定性。目前第4季度的业绩仍然难以预测，鉴于我们以往的经验、对市场的理解，我们认为第四季度环比将保持增长，但具体能实现多少增长目前还是未知数。

　　杰森·布鲁什基：关于新浪和分众等待商务部批准的合并交易，你们有没有其它更好可行的替代方案？也就是说，除了收购资产以外，你们有没有其它方式能让两家公司达成合作，并实现你们期望通过收购资产能带来的好处，又不需商务部的批准？另外，能否透露一下易居的运营利润率？

　　曹国伟：目前我们有三个选择，其一是继续进行这项交易并延长交易期限直至完成，如果双方都同意延长交易期限，这个方案更为可行。我们正与分众媒体的管理层讨论是否要如此行事，随后将进行评估。我想该方案会花掉更长的时间，但更容易达到。第二个选择是，我们将采取其它方式企及收购资产所能达到的协同效应，但又不需要完全合并两家公司。另外，我不想再谈及其它替代方案，因为其中有一些尚在讨论中，目前公布为时过早。但很显然，如果可以完全合并以实现我们预想中的协同效应，许多问题将得以解决。而其它替代方案将不那么奏效。第三个选择就是静观其变。合并两家公司以创建协同效应这是个了不起的想法，我们将尽一切努力去让交易完成。

　　新浪CFO余正钧：由于我们正筹划相关的IPO（首次公开招股）事宜，因此目前不方便透露这些数据。易居是在纽约证券交易所挂牌上市的企业，你可以查阅易居去年上交的20-F报告文件。

　　摩根士丹利分析师季卫东：我想问下有关新浪的广告分配，2009年对于业界领先的广告媒体，包括你们自身来说，都是形势严峻的一年，而且我们也非常担心2010年的广告预算。因此基于最初的，尤其是来自新浪国际客户反馈，2010财年的广告预算是否有明显改善？另外，目前新浪广告收入中，来自国际客户和国内客户的各占多少？

　　曹国伟：在收入贡献方面，国际客户所占比重日益减少。因此未来的话，国际客户广告支出的增减对我们的总收入不会有明显的影响。至于2010年的前景展望，目前谈论还不是时候。我想更多地取决于市场经济相对我们与客户进行的具体沟通情形。如果市场复苏得以持续，我们对于日后的增长将更具信心。2010对于新浪广告业务和整体而言都是增长的一年。但我想这是市场的职能。

　　季卫东：鉴于电信服务竞争日趋激烈，有关新浪的移动服务，新浪是否会推出3G Wap或是研发其它新的3G服务？

　　曹国伟：新浪移动服务包括两个部分，其一是传统的SP业务，提供铃声、新闻、短消息和多媒体消息，新浪将一如既往地提供这些服务。尤其是我们相信，多媒体消息将日益盛行，因为将来人们将越来越多地使用手机的视频和拍照功能。至于3G技术的其它关键应用，目前还在研发当中。我想在3G领域仍有许多机遇，比如视频、游戏和文学阅读等。而我们在这三个领域均处于有利地位。比如手机游戏，尽管新浪不是以游戏业务闻名的，但新浪在手机游戏业务上非常专注。但3G在覆盖率和市场接受程度上都还有很长一段路要走。至于电信运营商的竞争，总体而言，这为内容提供商创建了一个很好的环境，不仅仅是SP，还包括3G领域的其它内容和服务供应商。如刚才所说，这些都还处于发展初期，但整体来看对于内容提供者和我们这样的服务提供者而言是一个有利的环境。

　　高盛分析师凯茜·陈（Kathy Chen）：能否展望一下新浪三、四季度的利润率？新浪第二季度的营销推广支出有所上升，这一现象是否会延续到今年下半年？另外，有关新浪和分众的合并交易，目前该交易仍在协商中，鉴于现在已经过去了9个月，该交易会否继续直至完成？

　　余正钧：有关利润率，我想收入成本和推广费用将会高企，如你所知，由于每个季度新增客户会导致带宽成本上涨，至于运营支出，由于品牌广告活动会导致销售和推广费用增加。我们需要购买带宽和服务等等，因此接下来的几个季度里收入成本和运营支出环比都会增加。

　　曹国伟：至于分众交易的更优选择和替代方案，我目前真的不能详细谈论。不过如果评审过程能在近期迅速完成，那么我们还是更倾向于完全合并。但这取决于，如果我们能延长交易最终期限，审查过程能否迅速完成。目前我们仍处于审查过程中，我想目前遇到的困难假以时日都能解决，但难以估计具体时机，这是我们考虑其它替代方案的原因，但现在不便谈及。

　　美州银行分析师埃迪？梁(Eddie Leung)：能否展望一下第3季度不同行业广告主的表现？与今年上半年会有怎样的不同？

　　曹国伟：3季度将会遵循2季度的模式，也就是金融服务、IT和汽车业广告收入的减少，这是三个较大的广告来源。2季度里房地产业、快速消费品行业、电信服务以及教育行业广告收入均有所增加，但不会太显著。去年奥运会时，快消品和电信是大广告主，因此很难与去年做比较。但从排除奥运效应的市场趋势来看，快消品和电信业广告支出呈上升趋势。

　　埃迪·梁：新浪的网络视频业务有何盈利计划以及未来的研发计划？

　　曹国伟：网络视频是新浪媒体战略中的重要一环，我们相信，在未来的媒体竞争中，网络视频将起到至关紧要的作用。我们正竭尽全力在中国创建一个强有力的媒体平台，让用户可以分享自己拍摄的视频，并邀请包括电视台、制片公司等内容提供商提供视频新闻等内容。我们也和电影公司等合作，为我们所称的优质内容平台获取优质内容。与去年相比，今年新浪视频业务流量有了显著增长，这也是新浪今年带宽成本高企的原因之一。但我想新浪将在视频领域加大投资，保持独立运营是未来盈利计划和整体媒体战略中的一个重要部分。至于通过视频盈利，我想今年情形有了改善。去年的话，视频业务的广告收入大部分来自页面的弹出视频广告，也有部分来自奥运会赞助商。但奥运会后，这部分广告在去年4季度和今年1季度减少得很快。但今年2季度，新浪视频广告收入环比差不多翻了一倍，而3季度环比将远远超过仅仅两倍的增幅。因此我们在该领域看到了很好的趋势，将不断在视频内容上投资，创建一个强劲的网络视频盈利平台。

　　SIG分析师赵春明：新浪2季度广告业务的毛利率是否是可持续的？回顾过去几年的情形，今年2季度广告业务毛利率下跌了，由于新浪不断在带宽上加大投入，广告业务毛利率是否会继续下降？一旦你们的网络视频盈利计划达到一定规模毛利率将回升，但具体会在什么时候？

　　余正钧：鉴于我们目前所处的市场环境，很难逐季度保持一个特定的利润率，因为如你所知，内容和带宽是收入成本的两个决定性因素。只要网站保持增长我们会不断付出相应的带宽成本，至于内容方面，我们会购买优质的对自身非常重要的顶级内容，因此我们的利润率在不同季度里会出现起伏波动。但我想今年3季度的利润率环比会有所增长。

　　赵春明：收入成本你是指广告收入成本，对吧？

　　余正钧：对。

　　投资研究机构Piper Jaffray分析师吉恩·芒斯特（Gene Munster）：新浪计划将部分业务与垂直行业网站易居中国合并，那么在其它垂直行业里，你们是否也看到类似的契机？

　　曹国伟：这是新浪的一项战略，即与行业领先者结盟，试图日后从该垂直网站中实现更多利益。这意味着我们将不断深入其中。如果你看过新浪广告收入来源构成，会发现许多收入来自特定行业，如汽车、金融服务、快速消费品行业，房产是其中一个较大的收入来源。正是目前我们遇到的竞争和挑战，如果你拥有一个大的垂直网站，别人将难以与你竞争。我们在该领域拥有自己的优势，如很强的品牌和媒价平台以及广泛的用户基础。另一方面，这三项资源再加上专注，我们投入到某垂直行业的资源与该行业垂直网站相比还是略显不足。因此我们与该行业的领袖合作是明智之举，是对我们现有业务的一个补充。我们的网络广告业务是强项，但就垂直网站而言，互联网上还充满机遇，如电子商务等。如果我们想借此契机让网站流量带来更多收入，深入这些领域创造多个收入来源就非常有必要。鉴于我们的资源和专注都有所限制，而且我们也需要特定行业的专业知识来更好地实现盈利。未来的话，这对新浪而言是一项整体战略，但眼下我们不可能与所有行业领袖一一结盟。我们目前是一个交易一个交易地做，寻找契合新浪战略、团队和股东结构的合适合作伙伴。因此有许多因素会决定时机是否正确，但这是一个会延续至今后的做法。

　　吉恩·芒斯特：你们是否仍然需要花18个月时间去鉴定是否再次出现新浪和易居这样的合作？

　　曹国伟：我想18个月是个合理的时间让我们去考虑一桩交易是否合适。不过如果我们计划大举展开类似与垂直网站的合作，会更积极地寻找这些机遇。而如果我们认为一切适合就会快速行事。

　　J.P.摩根分析师魏志鸿：新浪明年将在内容上做哪些投资？

　　曹国伟：内容投资显然是新浪一直以来的重点，2010年我们将继续投资有价值的内容、视频内容和体育相关的优质内容等。至于视频内容，明年我们的投资会趋于保守，因为需要衡量花多少钱购买媒体内容而能从中获得多少收益。如果中国市场能充分保护版权，那么就值得我们在媒体内容上加大投入从而建立一个媒体平台，但事实并非如此，因此我们在视频内容投资上必须保持谨慎。这在短期和长期都对我们有利。我想明年新浪在内容领域的投入同比和环比都将保持增长，但短期内增幅不会太大。