建立投资退出战略

过清算退出。

　　上述有关退出投资的方式并不是相互独立，而是紧密联系的。企业应当综合运用这些方式进行投资退出的部署。

　　实现顺利退出

　　企业如何能够顺利退出？以下四点建议可供参考：

　　客观评估投资价值投投资项目的作价直接决定了投资退出是否成功。资产作价的重要参考和基础是资产评估价值，因此企业在投资退出时应进行资产评估。资产评估要在综合考虑资产原值、净值、重置成本、获利能力等因素的前提下，选择相应的资产评估方法，包括收益现值法、重置成本法、现行市价法、清算价格法或其他评估方法。

　　投资退出的策略安排投如项目整体退出有难度，可分阶段减持或退出；如整体转让有难度，可对业务或资产进行分拆转让；如直接转让、出售有难度，可通过以股换股、以资换股、资产置换、托管、资股转债等方式间接退出，或将部分资产通过资产管理公司进行融资性租赁、抵押后间接退出；力求以现金或票据(如债券)方式回收投资。在这一方式有难度时，也可以根据企业的实际情况以股权、资产、负债或其他方式回收。

　　投资时就考虑退出投企业在项目投资初期，就应高度关注投资权益的流动性和变现能力，提高投资的证券化程度，为日后正常、高效和低成本退出创造条件，降低壁垒。

　　企业应争取在项目公司合同条款中通过“卖股期权”等灵活安排，就投资退出的时间和方式作出意向性规定。条件成熟的，可争取改制为股份合作制企业、股份公司和上市公司。

　　此外，企业在核心业务以外领域进行投资时，不宜以追求控股及大股东地位为目标，而应以策略性投资为主，通过引入战略投资者，形成投资主体多元化格局，以方便日后的退出。

　　1988年，宝洁公司欲进入中国，因外汇平衡等原因邀请和黄公司一起在中国合资成立宝洁和记，和黄即为今后的退出达成分阶段行使多项认股权和认购权协议。1997年和黄行使第一批认股权，减持11%的权益至20%，此举使和黄在1997、1998年分别获得特殊溢利1.86亿和4.34亿美元。其它认股权将于2007年-2018年期间逐步行使完毕，最终和黄完全退出宝洁和记的权益。

　　财务上做好准备投以高市盈率退出优质项目时，对企业来说没有什么财务压力。但如果退出经营不善或长期挂帐的项目，企业就可能需要大幅撇帐。此时，企业应充分考虑投资退出对其财务承受能力及现金流量的影响，以在时机选择和策略应对上作出相应部署，同时要事先对可能的损失、清理出来的不实资产及坏帐做好财务拨备和核销。

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