会计信息质量对证券市场有效性的影响

【本文由PB创新网为您整理】伴随着金融体制改革的不断深入，我国证券市场正逐步发育成熟。证券市场作为资本再配置的场所，若想在有效配置经济资源．支持产业结构合理调整、推动现代企业制度逐步完善等领域充分发挥作用，就必须确保证券市场的有效性。证券市场有效性探讨的是资本市场在证券价格形成中是否充分而准确地反映了全部相关信息，它建立在公开发行股票公司的业绩评价基础之上。有效市场追求的不是个别投资者福利的最大化，而是建立在社会资源最佳配置基础上的社会福利最大化。有效证券市场所要求的，是会计必须披露有用的、相关的、可靠的信息。

根据我国《证券法》、《公司法》、《股票发行与交易管理条例》《公开发行股票公司信息披露实施细则（试行）》，以及证券投资基金上市规则等法律法规规定，证券发行和交易应披露的信息包括招股说明书、上市公告书、定期报告和临时报告等，其中所披露的主要是会计信息，或者与会计信息有着密切关系的相关信息。目前有关专家认为我国股市还处于半弱或效率阶段，尚未达到次强效率阶段。由此本文试图从上市公司会计信息的角度来探讨维护证券市场有效性的问题。

一、上市公司会计信息质量对证券市场有效性的影响

会计的目标就是要提供满足会计信息使用者需要的会计信息。这表明，会计信息是决策者进行决策的重要依据之一，会计信息的质量直接关系列决策者的决策及其实施后果。因此，决策有用性是会计信息最基本的质量特征，而为了确保信息使用者作出正确决策就必须保证会计信息的相关性和可靠性。下面分别从会计信息的三个质量特征：决策有用性．相关性、可靠性来论述对证券市场有效性的影响。

1．决策有用性特征对证券市场有效性的影响。根据“利益相关性”原则确定上市公司会计信息的使用者主要包括现有的和潜在的投资者、现有的和潜在的债权人、政府部门、职工、其他利益关联者，如：顾客、供应商、财务分析与咨询机构、社会公众等，以及公司管理人员。在明确了上市公司会计信息的使用者以后，就应确保不同使用者获得其各自所需的信息。各种投资者只有通过对有用的会计信息的分析，才能依据当前证券市场的“风险一回报”偏好，权衡不同证券价格找到一种合理的证券投资组合；上市公司也只有向市场披露了真实有用的信息，才可能获得投资者的信任，筹集到必要的资本。由此可见，会计信息的有用性通过证券价格的传递成为证券市场有效性的基础；从而使证券市场得以实现资源的最优配置。

2．可靠性特征对证券市场有效性的影响。会计信息的可靠性是指上市公司所披露的会计信息应如实反映其财务状况和经营成果，做到内容真实，数字准确，资料可靠。如果会计信息不能真实反映企业的实际情况，会计工作就失去了存在的意义，甚至会误导会计信息使用者，导致经济决策的失误。在证券市场中，与其说人们从事的是证券交易，不如说从事的是信息交换。如果有关证券的信息是可靠的，那么通过投资者作出的关于该种证券的购入．持有、转让等决策，就能把社会资金引向生产效率较高企业或行业，最终实现生产要素的最佳配置。可见，提供可靠的会计信息有助于社会资源的合理配置，促进生产力的提高。

3．相关性特征对证券市场有效性的影响。会计信息的相关性是指会计信息应与决策相关，有助于满足各方面使用者的需要，包括符合国家宏观经济管理的需要，满足有关各方面了解企业财务状况和经营成果的需要，满足企业加强内部经营管理的需要。评价会计信息质量的标准不仅要看信息是否真实客观，还要看所提供的信息是否能够满足有关方面的需要。为了使所披露的会计信息对市场有用，有助于形成有效市场，其前提是这些信息必须能使投资者产生一个合理的期望值，从而对其决策行为产生影响。换言之，有效市场对决策无关的信息不感兴趣，它要求会计不断地提供相关的会计信息。显然，相关性是会计信息必须具备的一个至关重要的质量特征。此外，上市公司所披露的会计信息要面向证券市场所有的参与者，而不是仅仅面向某些个人或集团，也不能对不同的参与者在提供信息的量和质方面区别对待，否则，就等于支持利用内幕信息的非法交易，导致社会资源的低效或无效配置。虽然，有时我们很难确切地知道特定的投资者需要什么样的信息，而且随着市场的发展与成熟，投资者对会计信息的需求在数量和质量上也会有所变化，但是，如果会计要实现其社会功能，就必须以无偏见的方式提供整个市场所需的信息。除了上述三个主要的特征以外，还必须确保所披露的会计信息应该充分和及时，这样就可以尽可能地取消内幕信息。否则，听任一些获得内幕信息者在市场竞争中恣意获取非正常回报，就必然有损于证券市场的有效性。因此，为了确保证券市场更加有效地发挥其功能，就必须提高会计信息的质量，即使会计信息真实、客观、准确地揭示各项经济活动所包含的经济内容。

二、提高会计信息质量的对策

由于会计信息主要是用来作为财富分配和投资决策的数量依据，要使同种属性的会计信息同时满足两种不同用途的信息质量要求，即传统财富分配所需要的可靠性和投资决策所需要的相关性，就必须确保会计信息能够完全真实地反映各项经济活动。而且会计信息的决策有用性是真实性的目的，真实性是决策有用性的手段。因此要提高会计信息质量就是要保证会计信息的真实性。为了满足证券市场有效性的要求，建议采取如下对策：

1．规范公司会计行为。良好的会计信息披露体制是建立在规范的公司会计行为基础之上的。倘若公司会计行为不规范，违规美化公司业绩，必然会影响到信息披露的质量，进而会影响依据这些信息选择投资方案的决策过程。由于会计是环境的产物，会计信息的内容、结构和口径是与特定时期的经济管理体制和经济运行方式相适应的。并且我国多数上市公司是由国有企业转制改造而成，受计划经济管理方式的习惯影响，它们对于如何适应市场经济的要求，恰当地选择会计方法，合理地处理会计业务，可靠地提供会计信息，审慎地反映其经营成果和财务状况等，都没有作好应有的准备。如我国新的《会计法》规定，所有上市公司都必须计提四项准备，并且各公司有权制定各自不同的计提标准，这虽然照顾了公司之间的差异，但也造成了一定的随意性。有些公司为了能把利润做高些，采用直接核销法，根本不计提任何准备金，事实上公司并不核销任何损失，虚增利润，增加了公司的投资风险；还有些公司拿计提四项准备作为调节利润的手段，如ST熊猫，在1998年年报中提取了129亿元的坏账准备，造成该年度业绩巨额亏损，沦为ST一族，但在年报公布后不久，公司就实施了资产重组方案，将5．96亿无应收账款全部剥离给集团公司，从而避免了坏账的发生，这样计提的129亿元坏账准备将作为利润进入了公司 1999年的报表。因此我们应当加强会计规范的建设工作，尽快健全和完善我国的会计规范体系，进而规范公司会计行为，从而使公司所披露的信息更加可靠。
2．发挥产权对会计信息生成过程的规范和界定功能。产权是企业取得市场法入资格的基本条件．只有产权明晰的企业才能真正成为市场主体。在产权不明晰的企业里，权力的让渡不规范，不能显著降低会计信息交换中的交易费用，且人为因素阻止了按市场规律实施企业行为，从而造成会计信息不能向投资者提供真正有用的信号。而且会计信息产权界定的不完善和低效率还表现为会计信息的不对称。只有产权的明晰界定，才会使市场主体根据会计行为规范开展会计管理交易活动。这是因为明晰的产权为会计信息目标的实现创造了两个重要条件：一是所有者追求资产收益的最大化，二是所有者和经营者之间存在经

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