论证券市场中会计信息的公开披露

【本文由PB创新网为您整理】证券市场的理论和实践表明，证券市场的有效性是建立在信息公开披露制度基础上的。会计信息的公开披露制度是指证券发行者（上市公司）根据国家或法规的规定，以公开、公平、公正的原则，按照一定的程序及规范的报告形式，通过适当的方式，定期公开与证券发行交易有关的会计信息资料。

　　我国证券市场虽已历经十年发展，但在信息披露方面，则无论从广度还是从深度上讲，均还处于起始阶段，存在许多亟待解决的问题，而信息披露的完善程度是衡量一国股市成熟的主要标志之一。因此，为提高我国证券市场的有效性，从而提高我国证券市场的资源配置效率，改善公开信息披露制度已成为我国证券市场的当务之急。

　　一、有效市场与会计信息的公开披露

　　（一）有效市场与会计信息披露的关系

　　证券市场的基本功能是通过信息资源的有效流通达到资金资源的合理分配。因此，市场的有效程度越高，则资源的分配越合理，市场所发挥的作用也越大。根据尤金。法马的定义，如果有用的信息以不带任何偏见的方式全部在证券价格中得到反映，那么可认为市场是有效的。有效市场有三种形式：弱势、半强势和强势。

　　对于达到弱势有效的市场，只有关于股价的历史数据在投资者之间是合理分配的，即投资者在投资时考虑了相应的历史交易价格和交易量等数据，而公司财务数据和一些公司重大事件等消息的公布在市场投资者之间的传递是不对称的，从而可被利用于获取超额利润。若证券市场达到半强势有效，则表明除了有关股价的历史数据外，公开信息在投资者之间分配也是合理的，即除了一些应为少数人掌握的私人内幕信息，公司财务数据和一些重大事件等信息的披露是公平合理的。在强势有效市场中，所有的信息资源将在市场所有投资者之间公平合理的分配。在现实生活中，强势的有效市场虽然难以成立，但是对会计信息披露来说办事具有重要的启示。倘若会计试图发挥一种社会功能，为提高整个社会福利有所作为，它就应该尽可能地及时公开相关的会计信息，把利用内幕信息的可能性降到最低点，否则社会资源的配置将无法达到最优状态。

　　（二）我国证券市场的有效性状况

　　在实践中，投资者一般会利用尽可能小的成本来获取信息以发现错误的定价，从而迅速把价格调整至所有相关信息相应的位置。因而有效市场理论在实际运用中十分注重交易成本和速度。加强和规范会计信息的公开披露就是为了市场逐步有效，保证所有投资者都能同时得到相同的信息，以指导投资决策。

　　经过众多学者对我国的证券市场的有效性的实证研究，得到了以下基本结论：

　　1.中国证券市场在1991年、1992年为非有效市场，主要原因是，市场管理不规范（包括会计信息披露的不规范）和市场规模太小。

　　2.中国证券市场自1993年以来，已趋近于弱势有效市场。

　　3.中国证券市场对公开信息已具有较快的速度，但还不是半强势有效市场。

　　4.市场外部的因素，如政策、法规，对市场的影响很大，而市场内部的因素如分红送配股等，则对公司的影响较小。

　　5.中国证券市场存在明显的周末效应和非交易时间效应，这在一定程度上体现了股市的高投机性和易为少数人所操纵。

　　以上结论表明，我国的证券市场虽然尚处在起步阶段，距离强势市场尚有一定距离，然而初步形成的证券市场也并非向有些人认为的那样，对会计信息不具有任何反应。事实证明，即使我国股市在炒风盛行的过度投机的1992年时期，仍然对会计信息做出一定的反应，而且这种反应有一种渐趋成熟的态势。我们绝不能否认规范的会计信息披露对推进资本市场方面所起的巨大功效，更何况，随着我国证券市场效率的不断提高，必将对会计信息披露提出新的要求。它们之间的这种良性循环，对推动我国证券市场会计信息披露制度的不断完善和证券市场效率的提高将起巨大作用。

　　二、会计信息公开披露的现存问题

　　（一）未能合理执行会计制度的规定，导致会计信息失真

　　目前，我国很多企业不严格按照会计制度的规定办事，不同程度地存在着会计信息失真的情况，特别是随着企业自主权的扩大以及运用会计政策可选择性的增强，实践中出现了所谓“所有者会计”和“经营者会计”等情况。企业经营者不会过多地关心企业长远发展而采取与所有者相反的会计政策，因为在多数情况下他们会更看重短期经营效益给自己带来的利益，这种短期利益驱动体现在会计上则为张扬或夸大受托经营成果，掩盖决策失误和经营损失，侵占或者损害所有者利益。现在上市公司会计信息失真主要表现有：混淆收益性支出和资本性支出；虚增资产；利用关联交易作手脚；利用资产重组、债务重组虚增巨额利润；提前确认收入，不足额提取费用等。

　　（二）会计信息披露体系自身的缺陷

　　会计信息披露体系在我国已初步形成，在内容上主要通过会计报表、报表注释、补充报表以及其他会计信息等方式予以揭示。在形式上主要通过文件的种类及格式的规定。但是，无论是内容上还是形式上的规定，均令出多门，缺乏系统性和可操作性，并没有象国外（美国）那样，由系统的专业性文件加以规范，因此，现存的信息披露体系相对市场规范的要求来说还相去甚远。

　　（三）会计信息被露不及时

　　相关的信息必须及时披露，因此，上市公司应及时发布中期报告和年度报告。但是证据表明，会计信息披露的时滞是很大的，在证券管理机构要求公布的日期范围内，企业有拖延披露的倾向。其原因有：（1）业务好的公司倾向较早公布，业绩差的推迟公布；（2）业绩增长较快的，即使每股税后的利润较低，也可能较早披露，相反，有的企业每股净利较高，降低率较大，也倾向于推迟披露；（3）由于审计力量不足，造成披露的时滞。

　　（四）会计信息被露不充分而影响决策有用性

　　会计信息披露详尽程度对财务报告的有用性有很大影响，我国很多上市公司在披露上存在避重就轻的倾向，对不该披露的则不遗余力，而对该披露的则语句含糊，非常简略，以至于不能提供多少与决策有关的信息。信息披露不充分主要表现在：偿债能力披露不充分；分部信息披露不充分；缺乏社会责任信息的披露；预测性会计信息的披露有待规范。

　　三、成因分析

　　造成上述信息披露的不足，具有多方面的原因：

　　（一）对信息披露内容规定不完善

　　虽然有关会计信息披露的专业性规范文件陆续颁布，但市场与规范的要求尚有一段距离，这主要体现在：（1）令出多门，证券管理机构的权威性不够；（2）比较分散，不成体系，不易执行；（3）相对滞后，跟不上业务规范的新形势。据有关资料表明，自1992年以来，中国证监会先后制定了250多个单项法规，并于1998年出台了《中华人民共和国证券法》，但缺乏证券交易法及有关信息披露的具体准则。

　　（二）执行者不遵守披露规定

　　上市公司管理当局及会计人员法制观念单薄，无视法律规定，不依法履行向股东及社会公众公开披露信息的义务，或因公司经营不善，效益不佳，不惜披露虚假信息，以粉饰经营状况，骗取股东及社会公众的信任。有些上市公司随意制造和发布信息，损害公司自身的信誉。

　　（三）会计规范体系方面的缺陷

　　在2001年企业统一会计制度颁布之前，我们可以看到，由于会计制度的缺陷给我国证券市场会计信息公开披露所带来的缺憾。按国家规定上市公司会计核算及财务报告编制应符合《会计准则》《股份制企业会计制度》的规定，以及财政部、证监会指定的有关准则、制度和规定。但在具体执行中有以下几个问题：

　　其一，我国《股份制会计制度》、《会计制度》与国际会计惯例的差异。由于我国部分上市公司已发行了B股、H股，按现行准则、制

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