长虹竞购美菱100%国有股 对手不愿坐视从中作梗

　　借道出击，或将再次缩小长虹与美的等其他家电对手之间的差距。

　　2009年8月13日，美菱电器公告称，已通过了参与竞购合肥兴泰控股集团有限公司(下称“兴泰控股”)所持有的合肥美菱集团控股有限公司(下称“美菱集团”)股权的议案。此前7月31日，美菱电器第二大股东兴泰控股发布了《关于合肥美菱集团控股有限公司100%国有产权转让公告》，有意转让剥离部分负债资产后的美菱集团100%的国有股权。

　　据悉，美菱集团的产权主要包括长期投资和无形资产，长期投资是指美菱集团旗下美菱英凯特家电(合肥)有限公司、合肥英凯特电器有限公司、合肥美菱家电工贸有限公司等7家企业的100%国有股权，以及合肥美菱包装制品有限公司51.74%的国有股权;无形资产则指“美菱”注册商标及“美菱”商标专用权。转让底价为11120万元。

　　对于这次股权竞购，美菱电器表示是出于公司发展规划和“美菱”品牌统一维护管理的需要。美菱电器曾是美菱集团的子公司，后来却被四川长虹控股。有市场分析人士告诉《IT时代周刊》，美菱电器此举的真实原因，应该是长虹有意整体收购美菱集团，从而为它还不算强大的家电业务再次注入新的资源，争抢更多市场话语权。他说，包括美的在内的其他一些家电巨头也明确表示要参与竞购，这让长虹无法坐视。

　　曲线出击

　　美菱集团100%国有股权的转让计划早在2008年就开始了。

　　知情人士介绍，由于要在2008年内将重点监管的企业由67户减少到22户，合肥市国资委在去年初就公布了一则题为《合肥今年要打国企改革攻坚战》的公告，计划通过竞价转让方式实现国有资本退出。美菱集团就被列为重点改制对象之一。

　　2008年7月14日，合肥市国资委将美菱集团100%国有股权，包括上市公司美菱电器7.49%的股权，无偿转给新设立的国有独资公司兴泰控股后，再投入8000万元完成了美菱集团1811名员工国有身份的退出。同月31日，兴泰控股在合肥市产权交易中心首次发布了《合肥美菱集团控股有限公司100%国有产权转让公告》，转让除美菱电器7.49%的资产和长虹的美菱冰箱商标权利资产外的全部产权，转让底价为3.58亿元。

　　2005年11月6日，长虹以大约1.74亿元的价格购得美菱电器20.03%的股份，成为该公司第一大股东。次年2月16日，长虹董事长赵勇(赵勇新闻,赵勇说吧)当选美菱电器董事长。按照去年业界的传言，长虹有意买入美菱集团100%国有产权，但又有计划将美菱电器控股比例提高到30%以上，在权衡之后还是觉得增持美菱电器比全资持有美菱集团更加划算(2008年12月1日，美菱电器的股价为3.2元，长虹若在二级市场收购其10%股权，代价不到8000万元，而收购美菱集团100%股权则需要3.6亿元)，所以并未出手。

　　及至2008年11月末，兴泰控股与美国私营投资公司CNAG基金就收购美菱集团的国有股份初步达成共识，后者为此还缴纳了1200万元的竞买保证金。双方在2008年底达成了转让协议。当时，CNAG基金总裁克力斯表示，在对美菱公司进行资产重组后，公司有意将美菱推入美国股市，使其成为继海尔公司后第二家中国家电企业在美上市的公司。但随着金融危机的进一步加剧，转让工作没有最终完成。

　　今年5月，兴泰控股再次启动股权转让计划，将美菱集团的7家核心业务子公司分拆成冰洗业务、包装制品和制冷管道等三大资产包分别挂牌转让，但很快就宣告失败。此后，一位了解此次股权转让内幕的人士称，兴泰控股曾专门与长虹进行沟通，并在7月作出了整体转让和降低转让价格的决定。

　　“兴泰控股作出的调整，似乎是在为长虹量身定制。”日前，东方证券分析师张小嘎指出，兴泰控股要求受让方不得更改转让企业的法人主体地位和当前业务类型;未来5年内，受让方必须在合肥市新增投资1亿元以上，且保证美菱集团在合肥市缴纳的税收年均不低于1500万元;必须确保“美菱”商标和商号不被以任何形式淡化，“美菱”牌产品在合肥的产量不低于生产总量的70%，且年增长率不低于20%。此外，新的美菱集团还要保证现有在岗员工80%以上不失业。

　　张小嘎还说，长虹入股美菱电器后对该企业的改造成效明显，这让它赢得了合肥市国资委的好感。而且，它正在合肥建设新的冰箱基地和工业园，有对这一地区持续投资的计划，所有这些条件为其他竞购者所欠缺。

　　取长补短

　　转让价格的巨大落差，是长虹决定出手的主要原因。

　　从去年7月14日3.5818亿元的转让底价变成目前的1.112亿元，合肥市产权交易中心一位工作人员解释道：“此次转让的标的较去年的标的已经有了变化，剥离了部分资产。”他说，美菱集团拥有12家控股企业和17家参股企业，此次剥离的资产大多与冰箱业务无关，且美菱集团中旗下最优质的“洗衣机业务”也不在转让之列。

　　那么，并购兴泰控股所持的国有股权，对长虹来说意味着什么呢?

　　“取长补短。”长虹资产运营部部长杨军如是解答。他指出，“美菱”商标共注册了28类商品，但美菱电器仅拥有美菱在冰箱领域的商标所有权，这意味着长虹也只有美菱冰箱的商标使用权。而美菱集团却拥有除冰箱、冰柜、空调外多类产品的“美菱”商标无偿使用权，有效期为24年。并且，洗衣机、小家电、包装制品、制冷管道等产业目前盈利能力很好，也是长虹没有而期望拥有的产业。业界认为，如果能获得美菱集团的这部分资产，将给长虹家电业务未来的发展带来重大影响。

　　为了能顺利完成这笔股权交易，美菱电器已经做好了充分的准备。

　　在5月12日至7月28日期间，它先后出售了手中持有的科大讯飞和中国太保的股份，套现6599.63万元。此金额是美菱电器2008年全年净利润的2.57倍。

　　美菱电器一位高层坦承，售股与控股股东长虹在2008年10月作出的“现金为王”战略调整有关，而变现的目的就是为了满足未来经营发展的资金需求，包括可能进行的并购。他说，美菱电器董事会已授权经营层在必要的情况下，在二级市场出售公司持有的其他可供出售的金融资产。

　　而美菱电器刚刚发布的2009年年中业绩预告显示，净利润约为3038万元，同比增长114.18%。美菱电器华北大区营销总监唐义亮表示，公司手中的现金足以应付价格在1亿元左右的收购。

　　据悉，为了尽快完成美菱集团资产的转让工作，合肥市产权交易中心与兴泰控股联手做了大量前期准备工作，提前对相关资产评估，并就整体转让方案的各个细节进行研究，受理当天就完成了转让资料的审核及转让项目挂牌的全部工作。

　　竞争悬念

　　确切消息称，包括美的电器在内的部分家电业同行有意参与竞购，这是长虹授意美菱电器挺身而出的主要原因之一。

　　市场分析人士认为，长虹在国内黑电领域虽有地位，白电却只有空调业务受业界关注。继2005年11月购得美菱电器股份，2007年12月竞得华意压缩9710万股股份(占总股数的29.92%)后，长虹风头渐显。但在2008年2月，长虹却在与美的竞购无锡小天鹅24.01%股权时落败。再看对手：美的、康佳等企业竞相在合肥等地建立家电工业园，就连TCL、海信也都不甘落后地扩大相关产能，并叫嚣要当国内家电行业的“一哥”。

　　“美的已经凭借对小天鹅的并购，形成多品牌优势，覆盖高、中、低档全线产品。且小天鹅在一、二级市场的出色表现，可以与在三、四级市场高度渗透的美的在销售网络和客户资源方面互补。”上述分析人士指出，长虹也需要有这样的“市场通吃”能力，美菱集团正在出售的资产恰好能满足它的要求。

　　不言而喻，接下来的股权竞争将十分激烈。因此，有观点认为，尽管合肥市国资委似乎更倾向于将资产转给有长虹撑腰的美菱电器，其设置的多个前提条件也都有利于后者，但这并不意味着长虹就能胜券在握。由于近些年家电市场竞争日渐残酷，断绝对手的扩张的希望远比日后劳心费力地堵截要明智。这也就意味着，目前长虹尚能接受的股权报价还有可能上涨，花落谁家仍将是个谜。