谈建立在EVA基础上的绩效评价体系和激励机制

何一年所发放的奖金额取决于过去若干年应得奖金累计额，所以长期和短期奖金激励之间的差别消失了。同时，在“奖金银行”制度下，EVA目标能自动地在各年度里自我调整，而无需每年进行谈判。因为不管什么原因，只要EVA下降，则经营者在这一年获得的奖金将会下降，甚至得负的奖金。然而，获得下一年奖金的最低绩效标准也会自动地依照已建立的规则而降低。这种自动降低的机制将有助于激励经营者度过难关，同时又给予他们获得奖金的新机会。所以说EVA奖金银行实现了在同一时刻既强调了长期激励，又强调了短期激励的目标，这对于改革国有企业现行的奖金制度，具有重要的参考价值。

2、 有条件的EVA经理期权计划

与传统的期权奖励计划相比，这种期权计划没有更多的限制。（1）基准价格的限制。 一般而言，股票期权的授予价格以公司与经营者签定股票期权合同当天前一个月的股票平均市价或前五天交易日的平均市价的较低者为基准。（2）有效期限的限制。为了引导经营者将EVA的最优目标定位于中长期。这种股票期权的有效期限一般为3—10年。如果由于经营者的严重过失造成企业巨大损失的，例如使企业的EVA骤然下降50%以上而被董事会解职的经营者，其股票期权也相应作废。(3)购股数量的限制。通常可购的股票数量，一般占总股本的1%—10%，这一数量限制的目的在于既起到充分激励的作用，又不损害企业所有者权益。（4）其他附加条件的限制。例如期权不能一次执行，而要分批、分比例执行；规定购买股票转让套利期限不低于几年等等。这种限制的目的在于保证股票期权在长期内保持对经营者的约束力。有条件的EVA经理期权计划尽管有很多限制，但它可以使高级管理者获得真正的所有权，因而在很多情况下，它比奖金计划更为有效。

3、 EVA奖金期权计划

这是一种建立在EVA基础上，把奖金和期权相结合的一种创新的激励机制。它有三个特点：（1）这种期权最初是实值期权而不是两平期权；（2）股票期权的执行价格随时间推移稳定提高，而且是按资本成本设定的，所以说这种期权可以被购买，但得不到保证；（3）经营者只可按其奖金的一定比例购买股票期权限，从而使得只有那些在经营活动中使EVA改进的经营者，才有资格分享整个公司获得成功之后实现的利益。举例说明，假定某公司股票当前市价为每股10元，资本成本贴现率为10%，则股票最初执行价格为每股9元（=10—10*10%），由此这种股票期权价值为每股1元。当经营者购买时，每股需付出一元，从而使之具有风险，而且经营者购买的额度碍其EVA奖金之限，假定这一股票期权期限为6年，其执行价格自动地依据企业资金成本率10%由每股9元提高到每股14、4元（=9+9*10%*6），也即是经营者现在购买期权每股需支付1元，6年之后需随时间推移而提高了执行价格至每股14、4元履约。这种执行价格提高意味着只有当公司权益价值增长超过执行价格增长时，经营者方可获得额外的收益分享。EVA奖金期权计划吸收了奖金和期权两种激励机制的长处，因而是一种十分受欢迎的激励机制。

当然，建立在EVA基础上的激励机制，并不局限于以上三种。不同的类型的公司在设计这种激励机制时应更多地考虑到自身特点和适应性，但其目标同以上三种模式是一致的，即激励经营者像所有者一样采取行动。


参考文献：
1． Youg,D,Economic Value Added: A Primer for European Manager, European Management
Journal,Vol.15,No.4 August ,1997
2． Burkette,G.D.,Hedley,T.P.,The Truth about Economic Value Added: A Different
Perspective of the Bottom Line ,CPA Journal ,Vol.67 Issue 7.P46-50 ,1997
3． 姜春凤《浅论试行经理股票期权制》、《财会通讯》，4． 1999.4

作者：南华大学管理学院 胡海波

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